股票研究[Table_MainInfo] [Table_Title] 2020.11.29 强免苗加速市场化，优质企业抢占先机 行业周报 钟凯锋(分析师) 李晓渊(分析师) 王艳君(分析师) 证书编号 本报告导读： 强免疫苗市场化加速，长期动物疫苗行业有望迎来扩容，成长空间广阔；短期竞争促[Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 农业 细分行业评级 [Table_subIndustry] 相关报告 [Table_DocReport] 《周期切换，关注养殖成长股和种植产业链》2020.11.22 《景气切换&供给效率革命》2020.11.20 《长期看好农业消费品化，关注Q4 C端发展》2020.11.09 《Q3季报尽显景气，种养双链继续推荐》2020.11.01 《拉尼娜天气催化，种植景气周期仍向上》2020.10.26 证券研究报告进行业竞争加剧，优质企业有望抢占先机，继续推荐动保龙头公司。 摘要： [Table_Summary] 动保：强免疫苗市场化加速，优质市场苗企业将抢占先机。近日，农业部发文，规定2022年底前政府招标采购强免疫苗停止供应规模养殖场户，2025年逐步全面取消政府招标采购强免疫苗。随着招采退出，企业招采苗业务不可避免地迎来阵痛，公司将向市场苗方向不断转型，市场竞争加剧，优质企业将继续抢占市场。长期来看，招采退出将使行业迎来扩容，具有产品、渠道、服务优势的企业将占领市场。口蹄疫、禽流感两大市场有望显著扩容，两种疫苗都是养殖户必免疫苗，整体销量稳定，市场苗价格相对招采苗接近翻倍，量稳价提将促进行业整体大幅扩容；并且此次改革有利于加速行业的优胜劣汰，各大企业将进一步提升产品、渠道和服务，过往竞争优势更明显的企业将占得先机，行业集中度有望进一步提高。 生猪养殖：我们看到本轮周期带给行业丰厚的利润，但周期中同样也在抬高行业的盈亏平衡线，种猪产能将是决定生猪养殖行业当前盈利能力和未来生存能力的决定性因素。随着猪价的逐步下跌，没有自供仔猪能力的规模场和散养户的亏损只是五十步笑百步的时间问题，大浪淘沙后，在行业底部能够生存的是保留自有种猪场且成本控制能力优秀的头部企业。未来持续关注在规模化进程中养殖效率大幅提升、成本控制能力优良的养殖成长股。 种植种业：拉尼娜气候变化将对全球农产品的播种进度和单产等产生重要影响，供给端的减少将推动全球农产品价格向上，下游种植端的价格向好也将带动种子行业的景气度向上。当前，从景气的角度看好农产品，从成长的角度看好转基因，转基因使玉米种业板块竞争格局重塑，打开成长空间。 投资建议：动物疫苗市场周期向好，成长空间广阔。此次改革有利于加速行业的优胜劣汰，产品、渠道、服务领先的企业有望充分享受政策红利，推荐标的：生物股份、瑞普生物、中牧股份。生猪养殖板块长期来看行业集中度提升，从成长角度推荐生猪板块：牧原股份、新希望、正邦科技、温氏股份、大北农、天康生物等。种植链核心推荐玉米种业，选择既具备转基因技术储备的企业，又在传统杂交领域具备领先优势的标的，推荐标的：隆平高科、大北农、荃银高科。推荐农业优质标杆：海大集团。推荐农业BC端机会的相关企业：圣农发展、湘佳股份、天马科技等。 风险提示：政策风险、养殖疫病风险、自然灾害风险等 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业周报 目 录 1. 强免疫苗市场化加速，优质市场苗企业将占先机 ............................. 3 1.1. 政策解读：推行疫苗流通市场化，放开强免疫苗经营 .............. 3 1.2. 短期先抑：政采苗逐步退出，部分企业迎阵痛 .......................... 3 1.3. 长期后扬：行业整体扩容，促进公司优胜劣汰 .......................... 4 1.4. 投资建议 .......................................................................................... 5 2. 重点覆盖公司及上周行业市场表现 ..................................................... 6 2.1. 上周行业市场回顾 .......................................................................... 6 2.2. 重点覆盖公司盈利预测及估值 ...................................................... 6 2.3. 重要公司公告 .................................................................................. 7 3. 重要行业数据一览 ................................................................................. 7 3.1. 价格总指数：农产品价格季节性上涨 .......................................... 8 4. 养殖行情 ................................................................................................. 9 4.1. 生猪养殖：存栏恢复，下行周期开启 .......................................... 9 4.2. 禽类养殖：价格震荡后筑底 ........................................................ 10 4.3. 水产品：价格整体维持稳定 ......................................................... 11 5. 种植行情 ............................................................................................... 12 5.1. 玉米、大豆：价格有望逐级抬升 ................................................ 12 5.2. 饲料：价格将跟随原材料价格协同上涨 .................................... 13 5.3. 糖：外盘糖价逐级抬升，国内糖价仍需关注进口政策 ............ 14 6. 风险提示 ............................................................................................... 15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 16