月 4 日，已有 50 家上市农业公司发布 2020 年业绩预告或业绩快报，预告中值之和为 468 亿元，同比增长 162%，而预告上限和下限之和则分别为 489亿元和 447 亿元，同比分别增长 174%和 150%。 历史新高，全年均价逾 33 元/公斤，较 2019 年实现大幅增长。我们预计尽管由于非瘟疫情影响，行业养殖成本较往年有明显抬升，但高位运行的猪价仍使行业整体享受历史性的高盈利。2020 年各家养猪公司生猪销量基本呈现逐季增长的趋势，多数公司生猪销量规模延续近年来的快速增长趋势，其中新希望和傲农生物实现翻番以上的增速。由于生猪销售结构、销售节奏和成本水平的差异，企业间单位盈利水平分化较为明显，但我们预计多数养猪公司将实现归母净利的大幅增长，实现历史性的盈利规模。 国主产区鸡苗和毛鸡均价分别为 2.60 元/羽、7.41 元/公斤，同比分别下降65.5%、24.4%；鸡产品平均价格约为 10020 元/吨，尽管同比下降近 20%，但仍处于历年较高水平。按照业绩预告中值，2020 年偏上游的民和股份和益生股份归母净利润同比均下降 96%；偏下游的仙坛股份归母净利润同比下降65%。黄羽禽链方面，受活禽市场大量关闭影响黄羽鸡价格一度陷入谷底，二季度以来有所反弹；下半年黄羽鸡价格起伏震荡。按照业绩预告中值，2020年立华股份归母净利润同比下降 87%。 复以及养殖盈利高企的共同作用下，2020 年行业猪料销量由负转正；由于禽养殖存栏量整体较高，禽料增速仍在 10%以上；受新冠疫情影响 2020 年水产投苗普遍较晚，三季度存塘鱼整体较少，再加上华中地区洪涝灾害等因素影响，行业水产料销量承压。2020 年以来玉米和豆粕等大宗原料价格上涨幅度较大，饲企畜禽料单吨净利预计均有一定幅度下降。此外，由于大型上市饲企均涉及生猪养殖业务，量利齐升贡献重要利润增长点。按照业绩快报数据，2020 年海大集团归母净利润同比增速达 52%；我们预计新希望、禾丰牧业也均有望实现较好的增长。 存栏逐渐回升，生猪养殖盈利处在历史较高水平，养殖场户防疫意愿明显恢复，同时随着生猪养殖结构集约化、规模化程度快速提高，猪口蹄疫、猪伪狂犬、猪圆环等疫苗市场同步复苏，同时国内禽类存栏仍然处于历史较高水平，禽用疫苗市场需求较为强劲。我们认为上市动保企业具备较为明显的产品优势和渠道优势，随着行业集中度的快速提升，呈现出较大的业绩弹性；按照业绩预告数据，生物股份、科前生物、普莱柯均实现了归母净利 80%以上的强劲增速。 接近尾声，粮价企稳回升，行业景气度回暖。按照业绩预告数据，隆平高科成功扭亏为盈，其中单四季度实现归母净利超过 3.7 亿元，复苏势头强劲；登海种业同样实现了归母净利的大幅增长。我们判断国内粮食安全战略地位的提升为转基因玉米、大豆的产业化提供了良好的宏观政策环境，2021 年或将是转基因推广的关键时间窗口。我们建议关注 2021 年中央一号文件和“两会”期间的转基因政策进度，继续推荐过审性状数量最多、先发优势最为明显的大北农，同时建议关注隆平高科、荃银高科和登海种业。