淘系护肤高增，华熙珀莱雅亮眼—2021 年 1 月及春节化妆品行业数据点评 股价(元)1232.03190.90206.0019.4452.8855.01108.15 春节期间化妆品需求旺盛，叠加去年低基数，上市国牌天猫官旗销额同比去年春节基本翻倍。其中夸迪、润百颜（华熙）、珀莱雅、玉泽（家化）、御泥坊（御家汇）、薇诺娜（贝泰妮）表现出色。 阿里全网：2021 年 1 月护肤+彩妆合计 GMV187.08 亿元，同比+40%。护肤 GMV126.46 亿元，同比+53%；彩妆 GMV60.63 亿元，同比+20%。 国际：1 月 GMV 同比+58%，份额同比+0.6pct，受益高端化。本土：1 月 GMV 同比+38%，份额同比-0.4pct，珀莱雅 GMV 翻倍。新锐：1 月 GMV 同比+32%，份额同比-0.4pct，润百颜持续爆发增长。 逸仙：动物眼影盘、小细跟口红突出。1 月完美日记阿里彩妆 GMV2.61 亿元，同比+3%，TOP3 产品分别为动物眼影盘、小细跟口红、天鹅绒唇釉。贝泰妮：yoy+54%，防晒产品出色。1 月薇诺娜阿里护肤 GMV0.93 亿元，同比+54%，透防晒乳、特护霜表现亮眼。珀莱雅：yoy+119%高增，多品类优秀。1 月珀莱雅阿里护肤 GMV1.29 亿元，同比+119%，面膜品类维持强势，粉底液、肌密粉底水乳套装突出。华熙：品牌矩阵多点开花，夸迪超预期。1 月润百颜阿里护肤 GMV0.55 亿元，同比+368%；夸迪、米蓓尔、肌活 1 月 GMV 达 0.77、0.23、0.38 亿元。家化：玉泽 yoy+139%，佰草集改善。1 月佰草集、玉泽阿里护肤 GMV0.17、0.79 亿元，同比+32%、+139%，直播带动玉泽表现持续亮眼。御家汇：yoy+94%，泥膜、美白面膜持续放量。1 月御泥坊阿里护肤 GMV0.64 亿元，同比+94%，泥膜、美白面膜表现突出。丸美：官旗 GMVyoy+10%改善。1 月丸美阿里护肤 GMV0.57 亿元，同比-11.60%，但官旗同比转正，公司主动调整线上直营渠道，年内有望见成效。爱美客：嗨体推出颈部、眼部专业产品。1 月嗨体阿里护肤 GMV18 万元，官旗 GMV14 万元，TOP3 皆为颈部产品，新品眼膜销量增加。 中泰核心推荐：医美针剂龙头爱美客; 市场敏锐度优秀的珀莱雅；看好敏感肌龙头贝泰妮。持续看好：切中成分护肤需求的华熙生物。业绩迎来拐点的御家汇；管理层变更的上海家化。 风险提示 经济下行；行业格局恶化；新品开发、营销效果不达预期