投资要点: 畜禽养殖：价格反弹空间有限 从需求端来看，我国猪肉人均消费水平相对稳定，维持在 19-22 公斤/人。随着猪肉价格的回调，预计 2021 年人均猪肉消费量会有小幅回升；从供给端来看，由于生猪出栏量、存栏量都未到达历史高位的原因，且冷冻猪肉的投放短期对市场影响不大，预计中短期猪肉价格下跌速度缓慢。受到未来生猪出栏量增加影响，猪价反弹空间有限。 临近春节，肉禽需求量增加促进肉鸡价格上涨。肉鸡供给端，2020年上游饲料价格不断上涨导致养殖户成本增加，未来养殖成本降低之后，会有更多小型养殖户进入市场导致肉鸡出栏量增加。随着节后需求降温，预计肉鸡价格上行空间有限。 种植业：玉米、大豆价格不断上行导致饲料提价 国内玉米价格不断创下近年来新高。2020 年 12 月末，玉米现货价格涨至 2665.52 元/吨，同比上涨 38.91%，环比上涨 4.15%。随着 2021 上半年生猪存栏量的增加传导至对玉米的需求，预计 2021 上半年玉米价格回落空间不大，将维持高位震荡。目前，我国稻米、小麦库存量饱满，价格相对稳定。其中，小麦在工业用途中可替代玉米，随着玉米价格不断新高后，短期内小麦价格有望走强。 粮价上涨背景下看好相关种业 从生猪养殖行业的供需关系来看，国内人均猪肉消费量稳定的背景下随着生猪存栏量和出栏量的持续回暖，预计 2021 年猪肉价格整体震荡下行；上游饲料产业受益于 2020 上半年产量基数较低，预计 2021 年仍具有一定的成长性。可关注养殖后周期的动物保健，及有政策预期的种业板块。距离 2021 年“一号文件”的发布日期渐行渐近，每年的“一号文件”都会涉及农业，今年应该也不例外。此前，2020 年 12 月末举行的中央农村工作会议中提出要全面推进乡村振兴，牢牢把握粮食安全主动权，2021年的中央一号文件有望再次提及乡村振兴和我国的粮食安全问题。目前种业板块市盈率为 72.9X，仍处于合理估值区间。相关上市公司有大北农、隆平高科、荃银高科、中牧股份、普莱柯、和生物股份。 风险提示：畜禽价格和原材料价格的大幅波动的风险，种业相关政策进度不及预期的风险。