餐饮旅游行业 顺周期板块，配置性价比较高 核心观点 板块周度表现：本周沪深300上涨0.76%，创业板指下跌1.80%，餐饮旅游（中信）指数上涨0.16%（较沪深300的相对收益为-0.60%），在中信29个子行业中排名第11位。其中分子板块来看，景区板块本周上涨2.56%，旅行社板块下跌4.37%，酒店板块下跌3.88%，餐饮板块下跌1.48%。 个股周度跟踪：1）个股涨跌幅来看，本周股价表现较好的5只个股为三湘印象/宋城演艺/中国中免/全聚德/中青旅；2）资金流向来看，本周首旅酒店/宋城演艺/中青旅/锦江酒店表现为北上资金流入，凯撒旅业表现为北上资金流出，其中首旅酒店北上资金流入比例较高。 行业要闻：（1）全球疫情情况：截至11月27日，美国/印度/巴西/俄罗斯累计确诊病例 13454254 / 9310465 / 6238350 / 2215536 例。（2）中国酒店营销如何战胜OTA。近日，国家市场监管总局发布了《关于平台经济领域的反垄断指南（征求意见稿）》，并约谈了包括几大OTA在内的多家平台代表。从具体内容看，“二选一”、大数据“杀熟”、捆绑交易，以及低价倾销、拒绝交易等现象都被定义为垄断。（3）2020年“一带一路”文化产业和旅游产业国际合作重点项目名单公布。近日，文化和旅游部公布了2020年“一带一路”文化产业和旅游产业国际合作重点项目名单，共有45个项目入选。 A股餐饮旅游类上市公司重要公告：（1）凯撒旅业：公司将持有的10.54%活力天汇股权以2.54亿元转让给陕西基金，并约定未来购回的权利与义务。 本周建议组合：中国中免、锦江酒店、宋城演艺、中青旅、峨眉山、黄山旅游 投资建议与投资标的 近期市场风格切换至顺周期低估值板块，酒店、景区、餐饮等板块盈利边际改善确定性高+对应21年估值处于较低位置，配置性价比较高。建议关注：1）疫情推动酒店行业进一步筑底，加速单体酒店出清，逆势开店更显酒店龙头的能力。看短期，重要会展是拉动酒店商务需求回暖的重要推力，后续随着A类会展恢复和国内出游需求回暖，将进一步带动酒店经营数据好转。2）旅游活动逐步恢复，建议关注景区龙头。 再看免税市场，当前正是海南传统旺季，根据海关口径公布的海南离岛免税销售额来看，单10月销售额34亿元，环比Q3单月已有明显增长。看后续关注：1）11-12月海南离岛免税销售额情况决定了海南今年是否能够超额完成300亿目标以及超额幅度；2）潜在进入者开店在即，其首开业面积、引入品牌矩阵情况、运营能力等即将揭晓，12月可能迎来一波低价吸引客流；3）年底来临，机场租金谈判或在进行中，Q4有望拨回部分机场租金，公司20年实际利润额预计高于当前预测。此外，21年春节在2月12日，相比今年春节1月25日延后了近20天，对应海南的销售旺季会有延长，叠加20年一季度是低基数，中免或在明年一季度迎来开门红。 我们认为餐饮旅游业已经进入复苏通道，当前仍是可选消费布局的核心窗口期。站在当前时间点，我们继续坚定推荐长期白马，看短业绩有望持续改善（海南免税大促，人工景区外延项目、室外演艺等），看长龙头仍具备较强外延拓张成长逻辑，继续推荐中国中免(601888，买入)、宋城演艺(300144，买入)、广州酒家(603043，买入)及酒店龙头（锦江酒店(600754，买入)、首旅酒店(600258，买入)）。同时景区标的中，建议关注当前估值较低，看长受益于经济内循环大背景的相关标的，推荐宋城演艺(300144，买入)、中青旅(600138，买入)、峨眉山A(000888，买入)、黄山旅游(600054，买入)等。 风险提示 系统性风险、突发性因素、个股并购重组不达预期等，技术指标不代表投资建 相关报告 议 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 中国 餐饮旅游行业 2020年11月30日 国家/地区 行业 报告发布日期 行业表现 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 谢宁铃 xieningling@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520070001 联系人 庄莹 zhuangying@orientsec.com.cn 双节数据符合预期，行业复苏正当其时： 2020-10-09 看政策放开后海南免税“再出发”：——2020-09-30 短期、中期海南免税市场空间 双节在即，继续推荐内循环背景下的低估 值板块： 2020-09-20 发布20年半年度业绩快报，实现营业收入9464万元 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 /-70.27%，归母净利润亏损2412万元/-124.60%。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行业周报 【行业·证券 研究报告】