证券研究报告·行业研究·休闲服务 餐饮增速再回正，疫情反复中，关注“就地 过年”下的服务消费变化 增持（维持） 投资要点 12 月社零消费：社零总额达 40,566 亿元（+4.6%），增幅环比下降 0.4pct。下沉市场增长领先，乡村社零同比增长 5.9%，增幅环比扩大 0.3pct。 餐饮显韧性，增速再回正：12 月餐饮收入达 4,950 亿元（+0.4%）， 双十一虹吸效应下，可选消费增速放缓：12 月化妆品零售额达 324 澳门博彩复苏加速：12 月幸运博彩毛收入达 7,818 百万澳门元，环 12 月机场数据：疫情影响下民航客运总量继续下滑，达 4,232 万人次（-19.8%），降幅环比扩大 3.5pct，环比下降 4.7%； 疫情再创机场客流，海南传统旺季客流坚挺：美兰机场 12 月旅客 国际客流仍处至暗时刻，拐点尚未出现：上海浦东、首都机场、广 12 月快递数据：双十一高峰后，快递件量增长趋势不改，全国规模以上快递业务量同比延续高增。12 月业务量达 92.54 亿件（+37.4%）；均价为 10.01 元/件（-12.7%），环比 11 月上升 0.15 元/件。 头部快递量件高增，收入增长受限于单票价格：顺丰、韵达、圆通、 “就地过年”或激发线上销售，快递加码“春节不打烊”。20 年初 投资建议：疫情反复下催生“就地过年”号召，若考虑严控措施下返乡人员减少，或利好城市餐饮消费及周边游，建议关注餐饮、酒店等板块，中长期持续推荐海底捞、颐海国际、九毛九；同时，有望刺激宅经济和线上消费，关注免税、美妆等，推荐中国中免、珀莱雅、爱美客、华熙生物，同时快递淡季或将不淡，关注快递件量增长和价格拐点。 风险提示：疫情二次爆发风险、宏观经济波动风险、政策风险等 请务必阅读正文之后的免责声明部分