报告摘要：明年GDP增速前高后低，波动较大。预计明年一季度GDP增速将迎来10%+阶段性高点，后续GDP增速不断降低，全年有望维持在6%以上的水平。明年货币政策将保持中性，维持流动性合理充裕，进一步宽松的可能性不大，收紧的概率也较低。明年营收利润正增长。2020年：对于银行业极为特殊，银行为了抵御潜在的风险，计提了大量的拨备。上半年商业银行利润增速出现了前所未有的负增长，展望2021年，预计疫情对银行的冲击减弱，银行经营较为稳健，营收和利润均能实现正增长。明年一季度将是净息差阶段性低点，后续或将企稳走阔。预计一季度因贷款重定价，净息差将迎来阶段性低点。随着贷款结构优化和结构性存款压降，净息差存在改善空间，或企稳走阔。延期还本付息规模占比2.1%，对资产质量影响较小。对公：存量风险已出清，对公不良贷款率明年将迎来拐点。零售：拥有优质客户的银行将作为第一梯队首先出现改善。2020年四季度看估值修复和估值切换：从经济复苏，估值低、估值切换三方面来推荐银行股。2021年看估值提升：从基本面出现转折来推荐银行股。2021年Q1，银行将见到净息差和资产质量的拐点，后续净息差将企稳走阔，不良贷款率将不断改善，银行历经五年多的监管与洗礼，将迎来新生，估值必将得到提升。推荐股票：（a）基本面优异，稳健品种：招商银行，杭州银行，宁波银行，常熟银行。（b）低估值，弹性大品种：兴业银行，平安银行，光大银行。风险提示：1）资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露。2）政策调控力度超预期。3）市场下跌出现系统性风险。[Table_CompanyFinance]重点公司主要财务数据重点公司现价EPSPE评级2019A2020E2021E2019A2020E2021E招商银行41.223.623.653.7510.7211.2910.99买入光大银行4.160.710.660.645.076.306.50买入杭州银行13.611.191.251.417.4510.899.65买入平安银行18.131.541.421.508.8012.7312.13买入兴业银行18.323.102.933.076.346.255.97买入[Table_Invest]优于大势上次评级：优于大势[Table_PicQuote]历史收益率曲线-17%-9%-1%7%15%23%2019/102019/112019/122020/12020/22020/32020/42020/52020/62020/72020/82020/9银行沪深300[Table_Trend]涨跌幅（%）1M3M12M绝对收益6.19%6.67%-3.20%相对收益4.77%6.54%-25.09%[Table_IndustryMarket]行业数据成分股数量（只）37总市值（亿）102175流通市值（亿）64798市盈率（倍）3.87市净率（倍）0.44成分股总营收（亿）50540成分股总净利润（亿）16744成分股资产负债率（%）91.86[Table_Report]相关报告《银行周报第32期：银行具有确定性行情，上涨空间较大》2020-10-19《银行周报第31期：TLAC中国版落地，未来五年仍需不断资本补充》2020-10-12《银行周报第30期：小贷公司融资上限5倍杠杆，开启行业规范监管》2020-09-21《2020年8月金融数据点评：地方债放量，社融结构继续向好》2020-09-14[Table_Author]证券分析师：王凤华执业证书编号：S0550520020001010-63210892wangfh@nesc.cn研究助理：陈玉卢执业证书编号：S0550119070037010-68034575chenyulu@nesc.cn银行发布时间：2020-10-26