银行 区域研究系列一：解密浙江经济、特色城市与优质银行群 于城农商行而言，区域经济在很大程度上决定其资质与发展。因此本篇报告中，我们从浙江省及杭州、宁波、绍兴等有上市银行的重点城市入手，从区域经济的总量、结构，居民财富，企业经营，地方财政，金融服务等五个维度进行深入剖析，并对区域银行进行分析比较。 一、浙江省区域经济发达，民营经济活跃，非常适合银行各项业务的开展。浙江是长三角的核心省份，全省面积仅 10.6 万平方公里，且省内耕地面积较小，但浙江依靠发达的水网交通，工商业发达，从区域经济总体来说：1、经济总量大且增速快。2020 年浙江 GDP 为 6.5 万亿（全国第 4），2017-2019 年增速 7.2%高于全国。结构上居民消费+投资贡献了 GDP 的80%，净出口占比高达 6.8%，为全国第 1。2、二三产业占比高。分别为 40.9%、55.8%。第二产业体系发达，其中纺织服装、电器机械、通用专用设备产值占工业产值比重均在 10%左右。第三产业中小微经济活跃，批发及零售占 GDP 比重约 12%（全国第 3）。3、居民富裕，融资需求旺盛。2019 年人均可支配收入、存款高达 4.99万元、9.08 万元，均列全国第 3，可投资资产在 600 万以上的高净值家庭18.5 万户，全国第 4。测算 2019 年人口净流入规模达到 84 万人，全国最高，发达的经济吸引了全国人才流入。2020 年末其居民贷款 6.1 万亿，过去 3 年增速达 22%，其中个人经营贷占总贷款比重 12%，为全国最高。4、企业：民营及小微经济较为活跃，盈利能力强。2018 年经济普查数据显示，浙江私营企业 127 万个，占其法人企业中的数量占比高达 92%，而个体工商户 322 万个，占总人口的 5.6%，密度明显高于全国。2017-2019 年浙江工业企业利润 CAGR 约 3.26%，高于全国整体(-3.41%)，而资产负债率 55.2%，低于全国平均（56.6%），偿债能力强。简单测算企业部门杠杆率较高约 106%，主要短期贷款、票据融资需求旺盛。5、地方财政：债务压力较小。2020 年财政赤字率仅 4%，财政自给率 70%（排名第 4），债务负担率 16.7%远低于全国平均水平。 总体来说，浙江省是银行各项业务的“优渥土壤”。总量上看融资需求旺盛（适合信贷业务的展开），结构上看小微经济活跃（贷款收益率水平高），“藏富于民”特征明显（财富管理业务开展空间大），外贸经济发达（国际业务、供应链金融空间大）、经济发达+企业偿付能力强（资产质量整体较好）。但与此同时浙江省金融竞争也较为激烈。其区域性银行176家，每百万人对应网点和银行从业人员为1.85个、39.4人（分列第2、第3）。 二、浙江省城市：杭州+宁波+特色城市群。浙江省共有 11 个地级市，其中杭州、宁波孕育了 A 股两家优质上市银行，绍兴的瑞丰银行正排队上市。1、杭州、宁波这两大城市的共同点在于：1）经济体量大：2019 年 GDP总量都在万亿以上，其 GDP、人口占全省的 44%、32%。2）经济主体丰富:大企业方面培养了阿里巴巴、吉利汽车、雅戈尔、方太等知名企业。个体工商户方面杭州宁波分别达到了 39.1 万户、43.2 万户。3）居民均较为富裕，财富管理业务开展的空间较大。2019 年末杭州、宁波人均可支配收入分别为 5.9 万、5.7 万，显著高于省内其他城市。可投资资产在 600万以上的高净值家庭分别有 4.82 万户、3.60 万户，位于全国城市的 6、7 名。4）财政依赖度均较低，财政赤字率分别为 0%、2.5%，均低于全省平均水平。2、杭州与宁波的区别体现在：1）产业结构与经济驱动力不同：A、杭州2019 年末数字经济核心产业、文化创意产业占 GDP 的比重分别高达24.7%、24.3%，带动全市第三产业占比高达 66%，第三产业产值在过去3 年平均增速高达 14%。B、宁波经济结构较为均衡，一方面制造业、出口驱动着经济增长（第二产业产值达到 5783 亿元，全省最高，进出口金额占 GDP 的比重接近 50%），与此同时宁波服务业等第三产业也较为发达（产值 5880 亿，与第二产业基本相当）。2）金融角度：杭州杠杆率水平较高（贷款/GDP 达到 268%，宁波仅 182%），且 2017-2019 年贷款平均增速高达 17.4%，而宁波市贷款增速 11.3%、基本与名义 GDP 增速相匹配。3、绍兴：产业转型进行中。绍兴市 2019 年 GDP 总量 5781 亿，居全省第 4。绍兴经济结构上以传统行业为主，其规模以上工业总产值中排名前三的行业及占比分别为，纺织服装及皮革制鞋（21%）、化学原理及化学品（11%）、化学纤维制造业（8.16%），而第三产业中，批发零售业的产值占第三产业比重高达 37.6%。2008 年以来随着出口环境恶化，纺织