传媒 游戏产业优质 CP 议价权提升明显，票房回暖院线板块重点关注 延续 2021 传媒行业投资策略《新渠道发力变现，塑造行业新格局》的思路，当下看好底部同时也基本面重大变化的个股，中期继续看好 5G 内容应用主线。我们认为传媒板块在 2021 年仍将延续新兴渠道特别是字节跳动在各个领域的变现带来的相关公司受益。字节跳动及其他新兴渠道的出现以及在流量变现上的发力，正加速打破传统渠道对于各行各业的垄断，从而带动各个板块在变现模式和产业链利益分配上的变革。在字节跳动带来的用户红利接近天花板的情况下，新兴渠道开始在各传统变现领域进行业务布局，或与传统渠道直接竞争，或以新的变现方式实现差异化竞争，这一趋势我们认为今年将催生出更多投资机会。此外 5G 应用主线也会伴随 5G 建设进度加快而到来，中线持续推荐。【游戏】华为腾讯之争再次显示优质内容行业话语权的逐步提升，当下板块底部特征明显，长期行业持续向好，短期持续关注买量成本变化。2021 年 1 月 1 日华为短暂下架腾讯所有游戏显示了国内研发商和渠道商的话语权之争，我们认为两者的矛盾进一步凸显优质内容厂商要求更多流水分成的坚定决心，而这背后是用户的成熟及国内 CP 商产品品质的不断提升以及分发模式的多样化，长期看优质内容厂商在行业中的话语权提升是必然的。