投资要点 ➢ 游戏：关注四条投资主线：版号政策收紧下的长运营产品和游戏出 海；5G云游戏落地以及2021年业绩释放。 2020年游戏监管审核逐渐规范化，对游戏质量要求提升，精品化趋 势更为突出；同时国内游戏版号数量进一步减少，但整体趋于稳定。叠加 人口红利消退等因素，我们认为游戏厂商必须具备产品长线化运营能力或 是游戏出海能力。另一方面，随着5G建设逐渐完善，云游戏已进入落地 阶段，可关注云游戏带来的业绩增量。2020年下半年，疫情红利消退后 游戏行业整体增速放缓，同时大部分公司的多个项目进度均向后推迟，预 计2021年全年中国头部厂商游戏产品数量将超过2020年，建议关注明年 一季度多款重磅产品上线后的业绩释放机会。 ➢ 影视：疫情加速行业集中度提升，关注电影行业龙头。 2020年影视板块受疫情影响严重，影院关闭、剧组停拍，行业整体 迎来寒冬。但从需求端来看，复工后国庆档票房数据显示国内观影热情并 未消退。随着疫苗落地，疫情缓解后上座率放开，我们预计行业将迎来复 苏。另一方面，疫情下行业成本端压力加剧，我们认为全产业链布局的龙 头公司具备更强抗风险能力，行业集中度有望进一步提升。2021年头部 电影公司产品储备丰富，春节档包括《唐人街探案3》等多部受期待影片 将上映，建议关注龙头公司。 ➢ 数字阅读：免费阅读兴起，IP多维度发展，行业盈利模式多元化。 2020年我国数字阅读用户持续增长。从用户角度来看，行业整体向 下沉市场渗透，免费阅读用户逐渐增加，未来广告变现将成为行业重要盈 利模式之一，同时免费阅读用户数量提升也将为潜在付费阅读用户数量打 下基础；另一方面，随着版权保护政策措施落地，网络文学IP在产业链中 的位置逐渐提升，腾讯、字节跳动均入场布局网文IP市场，预计未来行业 的版权IP运营收入将迎来较大增幅。 ➢ 推荐标的： 建议关注标的包括游戏板块的完美世界、三七互娱、吉比特；影视板块的 光线传媒、万达电影、中国电影、芒果超媒；数字阅读板块主要推荐阅文 集团。 ➢ 风险提示 行业政策发生重大变化的风险；游戏上线时间不及预期；电影票房不及预 期；在线阅读市场渗透率不及预期。 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 2021 年 01 月 12 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 投资建议： 优异 上次建议： 优异 Tabl e_First|Tabl e_Author 徐艺 分析师 执业证书编号：S0590515090003 电话：0510-85607875 邮箱：xuyi@glsc.com.cn Tabl e_First|Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 Tabl e_First|Tabl e_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《教育行业双周报：政府工作报告关注促进就 业和教育公平》 《》 2020.06.03 2、《下沉空间广，用户和技术双轮驱动在线教育 长期发展》 《传媒》 2020.05.18 3、《从产品看游戏如何寻找爆款游戏？》 《传媒》 2020.04.22 请务必阅读报告末页的重要声明