核心观点孙明新首席建材分析师S1010519090001玻璃价格近期维持高位，同时受益于成本端下行而盈利持续改善，预计后续随着竣工端向好，行业高景气度有望持续。▍本周建材板块跑赢大盘0.92pct。本周中信建材一级行业指数收益率+4.98%，跑赢沪深300指数0.92pcts。当周表现居前的5只股票分别为洛阳玻璃（+36.8%）、人和科技（+26.2%）、南玻A（+23.7%）、金晶科技（+16.7%）、洛阳玻璃（+16.0%）。▍水泥行业：北方区域涨价明显，南方需求稳定。本周全国水泥P.O42.5散装均价432.54元/吨，环比上涨1.65%。供给端，虽有错峰生产计划，但差异化错峰执行方案和具体执行时间暂不明朗，本周全国熟料库存均值为60.93%，环比下降2.01pcts。需求端，全国水泥磨机开工负荷均值65.74%，环比下降0.45pct。本周秦皇岛港5500大卡动力煤价格环比下降0.13%，水泥-煤炭的价差环比小幅上升0.02%，行业盈利能力保持相对稳定。▍玻璃行业：价格有涨有跌，库存持续下降。本周国内浮法玻璃均价为1986.48元/吨，环比跌幅0.03%，玻璃期货跌幅0.75%。本周全国浮法玻璃生产线300条，在产247条，日熔量共计164125吨，较上周增加400吨。周内复产2条，停产1条，无改产线。全国玻璃产线平均开工率为82.70%，环比上升0.19pct。全国重点生产企业库存总量为2639万重量箱，环比降幅5.65%。▍玻纤行业：巨石第二轮提价10%，库存持续下降趋势。本周无碱玻璃纤维纱均价为5903.1元/吨，环比+1.56%；缠绕直接纱均价5460元/吨，环比+0.18%；龙头中国巨石已公告进行第二轮提价10%。库存方面，10月全国玻纤库存为26.20万吨，环比下降20.96%；库存自2月高点以来持续下降。分区域来看，西南区域玻纤库存环比降幅达到35%左右。▍风险因素：下游房地产及基建投资不及预期；新增产能过多，行业竞争格局恶化；原材料价格大幅波动。▍行业观点及投资策略。随着施工旺季的逐步到来，传统大宗品如水泥、玻璃具备价格弹性，推荐上峰水泥、万年青、信义玻璃、旗滨集团。玻纤行业处于新一轮价格上行起点，未来具备利润及估值向上弹性，推荐中国巨石。消费建材子行业处于集中度加速提升及产品结构优化期，且由于原材料价格较低，利润具备成长弹性。推荐帝欧家居、北新建材、伟星新材、东方雨虹、蒙娜丽莎、北京利尔。重点公司盈利预测、估值及投资评级简称收盘价（元）EPS（元）PE评级20192020E2021E20192020E2021E上峰水泥23.082.932.834.227.888.165.47买入万年青14.921.722.02.728.677.465.49买入旗滨集团10.430.520.630.8920.0616.5611.72买入中国巨石14.510.610.680.7823.7921.3418.6买入帝欧家居23.781.491.912.4915.9612.459.55买入北新建材37.30.261.732.15143.4621.5617.35买入伟星新材19.480.630.70.7930.9227.8324.66买入东方雨虹36.481.441.952.1625.3318.7116.89买入蒙娜丽莎31.121.081.371.6628.8122.7218.75买入北京利尔4.670.350.410.5313.3411.398.81买入资料来源：Wind，中信证券研究部预测注：股价为2020年11月6日收盘价强于大市（维持）建材↑+20%YoY20P/E=20........................................................................................................................12投资建议........................................................................................................................12