证券研究报告传媒行业2020年12月27日传媒数据周报（2020年第52周）——国内电影票房单周正增长，21Q1重磅游戏密集定档分析师： 杨仁文 执业证书编号：S1220514060006分析师： 姚 蕾 执业证书编号：S1220516080006 传媒每周观点核心观点：传媒板块投资机会通常来源于三种：第一种，产业大演进周期带来，比如2G-3G，3G-4G，4G-5G，这种机会往往是浪潮级、板块级、趋势型机会；第二种，新渠道崛起带来，比如历史上院线渠道、长视频渠道，现在正在发生的以抖音、快手为代表的短视频渠道崛起，这种往往会带动周边生态公司主题趋势机会；第三种，商业模式升级和品类矩阵扩充带来的公司盈利天花板的不断突破，促进市值天花板的不断突破，比如三七互娱、中公教育、芒果超媒等。综合行业空间、产业趋势、业务本质，重点推荐四大子板块-游戏板块（现金流好、爆发力强、叠加云游戏主题）、视频板块（长视频、短视频APP、大屏场景）、生活圈媒体（分众传媒）、在线教育板块。关注5G应用主题、关注新渠道主题（抖音/快手/B站概念股）。我们认为近期A股游戏板块由于重磅产品集中上市造成市场过度担忧买量成本持续升高而过度调整，龙头公司明年估值19X左右，建议积极布局。【游戏】头部产品持续竞争和快速迭代，从本周iOS游戏畅销榜来看，腾讯《王者荣耀》、 网易《梦幻西游》分列前2，2款A股游戏公司产品进入TOP20—《最强蜗牛》第11（青瓷/吉比特）、《荒野乱斗》第18（游族&腾讯/Supercell）。A股核心游戏公司对应2021年最新估值14-20X。个股：三七互娱、完美世界、吉比特、掌趣科技等。A股游戏公司近期重点产品储备：三七互娱《荣耀大天使》（预计2021年1月6日上线）、《斗罗大陆3D》、《斗罗大陆：武魂觉醒》、海外SLG、多款RPG；完美世界《梦幻新诛仙》《战神遗迹》《幻塔》；吉比特《一念逍遥》（2021年2月1日上线iOS） 《摩尔庄园》（预计2021年1月28日上线） 《像素危城》 （2021年1月21日上线） ；掌趣科技《全民奇迹2》；世纪华通《庆余年》《传奇天下》；等等。游戏数据：①据Sensor Tower，2020年至今，已有五款手游收入突破10亿美元（不含中国大陆地区第三方安卓平台）。其中，腾讯《和平精英》和《PUBG Mobile》在全球App Store和Google Play吸金近26亿美元（YOY+64.3%），是今年以来收入最高的移动游戏。同时，《王者荣耀》全球收入近25亿美元，较去年同期增长42.8%，连续三年收入超10亿美元。2020年疫情全球爆发，在线娱乐需求激增，全球手游市场也迎来高速增长，截至2020年12月14日，全球手游收入达754亿美元，相比2019年增长19.5%。②“使命召唤”IP正版授权，动视与腾讯天美工作室联合研发，官网预约人数超5000万的FPS《使命召唤手游》于2020年12月25日上线，目前稳居免费榜Top1，畅销榜Top4。游戏监管：据Sensor Tower数据显示，为符合国内版号规定，苹果国区 App Store 2020 年有 9.4 万款游戏应用被下架。大厂动态：①2021年1月1日起，在腾讯WeGame平台同步首发上线的国产单机游戏或创新玩法类产品，流水1000万元以内，平台将不再收取任何分成；平台将推出自助上架模式（无平台官方人员干预）、开放测试专区（流量测试）、以及云游戏服务支持。②苹果公司开始对符合“App Store 15%抽成新政”条件的小团队或独立开发者发出通知，自2021年1月1日起，收到通知的开发者内购抽成将从30%降至15%。③快手游戏获塔人网络新游《魔力宝贝：旅人》发行权。④网易投资上海隆匠网络（游戏研发商犬酱组关联主体，旗下游戏为《A project》），持股比例20%。资料来源：公司公告，方正证券研究所传媒每周观点【视频】芒果TV·青春新芒品鉴会公布2021年片单，《姐姐2》预计2021Q1上线，自制综艺超34个；剧集数量增加&题材丰富化，联合湖南卫视发布季风计划，12集精品短剧，2021开年巨献《狂猎》《礼物》。芒果TV截止20H1期末付费会员数2766万、YOY+84%，20H1推出多部热播剧集&综艺（《下一站是幸福》《乘风破浪的姐姐》等）。【综艺】1-11月艺恩月榜Top10综艺占5/5/7/6/2/3/4/3/2/1/3席。【剧集】8-11月艺恩剧集Top10占2/3/4/4席，8月《以家人之名》位列艺恩播映指数榜首，9月《琉璃》《亲爱的自己》分别位列第1、2；11月自制剧《隐秘而伟大》（腾讯+芒果联播）位列榜首，自制+独播剧《从结婚开始恋爱》位列第8、播放量过10亿。都市生活大剧《装台》央视+芒果TV独播，豆瓣评分8.4，12月艺恩播映指数第5；《明星大侦探6》《阳光之下》独播上线。腾讯视频V视界大会公布2021年片单，综艺、剧集、影视、动漫、纪录片等多维度布局，2021年预计播出综艺数量24部，其中综N代14部；现实、古装、爱情、创新四大赛道重磅大剧，2021年待播项目达78部。企鹅影视CEO孙忠怀表示，预计未来三年将对内容投入近千亿。爱奇艺iJOY悦享会发布2021年片单，剧集推出三大品牌剧场和四大致敬主题，综艺包括潮偶像、潮舞台、潮生活、潮情感、迷综热潮、尖叫浪潮共六大赛道。爱奇艺截止20Q3期末会员数1.05亿，同比减少100万、环比减少10万。腾讯视频截止20Q3期末会员数1.2亿，同比增长1980万、环比增加600万。个股：芒果超媒、新媒股份等。【营销】根据草根调研，分众商务楼宇电梯电视点位12月第4周单循环广告数量上海/北京/深圳分别为16/15/17个，YOY-24%/-38%/-6%；单循环时长分别为1207/1150/1182秒，YOY+4%/-10%/+24%。互联网广告主方向京东健康投放位列上海/深圳第1；美团位列上海/北京/深圳第3/3/4、腾讯会议第4/4/3、作业帮第5/7/6；京东、新氧、铂爵旅拍保持规模投放，新增享道出行。消费品方向汤臣倍健投放位列上海/北京/深圳第7/1/2，伊利北京第2，波司登上海/北京第2/5；其他日加满、i baby、妙可蓝多、每日鲜语等规模投放。金融方向平安好车主卡、天弘基金等规模投放。疫情后广告主数量/时长整体好于去年；三地Q4投放较去年同期有明显提升。个股：分众传媒。【教育】教育行业首选K12及大职业教育板块。职教考培受益于扩招周期，需求持续旺盛，关注具备管理红利的公司；高教板块受益扩招及并购周期，关注低估值、高分红个股；K12板块在线教育格局未稳，线下流量价值凸显，坚守行业龙头。个股：中公教育、新东方在线、紫光学大、新东方-S、豆神教育、中国东方教育等。政策动态：①大连市所有校外培训机构暂停线下教学。②普通高中阶段道德与法治、语文、历史三科教材2022年将实现所有省份全覆盖，2025年将实现所有年级全覆盖。行业数据：2021年全国硕士研究生招生考试将于12月26日至28日举行，全国报考人数为377万，去年为341万，同比增加36万（yoy+10.6%）。资料来源：公司公告，方正证券研究所