2021.02.23 数字化浪潮迭起，电商 SaaS 异军突起 证书编号 S0880515040003 本报告导读：从店铺开设到运营管理，再到广告投放，电商 SaaS 通过“一站式”服务满足商家需求，随着直播和短视频等新兴内容形式爆发，电商 SaaS 有望受到更多商家青睐。摘要： 企业 SaaS 产品市场规模有望超千亿，电商 SaaS 为核心细分领域。我国企业级 SaaS 市场规模有望在 2022 年突破千亿，达 1,037 亿元，2020-2023 年 CAGR 将超过 30%，其中，电商 SaaS 为核心细分领域，预计占比将达 30%，驱动的成交额规模或已在万亿以上。充足的市场空间及行业潜力使电商 SaaS 龙头享受成长红利。 直播和短视频为电商 SaaS 带来成长契机，私域流量爆发推动商家更重视运营管理。直播和短视频的发展为电商 SaaS 带来产品和营销两方面的机遇。对于产品方面，电商 SaaS 顺应潮流，在产品中加入直播和短视频功能，这使得商家更方便运用新内容形式；对于营销方面，电商 SaaS 能为商家提供模板化和定制化的推广方案，这也为电商SaaS 企业带来更多营销服务订单。同时，以微信、快手等平台为代表的私域流量电商爆发，这使得包括线下在内的电商商家更重视流量运营，电商 SaaS 的价值更加凸显。 电商 SaaS 的壁垒在于全链路服务，客户群体广泛，与平台合作共赢。电商 SaaS 的本质是帮助商家提升销量，服务涵盖店铺开设、运营管理、广告投放及增值服务等，头部电商 SaaS 公司还有较强的供应链管理能力，这也使得新进者较难在短时间内建立起完整的服务体系。并且电商 SaaS 的客户以中小商家为主，数量众多，可开拓性较强。此外，平台与电商 SaaS 更多是合作共赢关系，平台可在电商 SaaS 的加持下更快提升成交额，从而获取更多的交易佣金。 电商 SaaS 头部公司各具优势，推荐中国有赞、微盟集团。电商 SaaS头部公司均拥有优势运营平台，中国有赞主攻快手，成交额占快手电商总成交额已达 30%左右，且具备较强的供应链能力。微盟集团深耕微信，是微信平台头部服务商，精准营销能力突出。光云科技与阿里系平台合作紧密，产品更趋于功能化。目前，快手电商处于蓬勃发展期，2020 年快手电商成交额或达 3,500 亿以上，未来仍有望维持较快增速；微信重视小程序和视频号发展，是线下商家数字化“第一站”，依托 10 亿以上月活的流量池，具备更强的私域流量发展潜力，并且视频号营销价值将逐渐显现。基于此，我们推荐中国有赞（8083.HK）和微盟集团（2013.HK），受益标的包括光云科技（688365.SH）等。 风险提示：短视频和直播电商发展不及预期，SaaS 产品销售不及预期，核心客户流失风险