核心观点：投资建议：11月空调外销持续增长，社零地产回暖。根据产业在线月度数据，空调行业11月：产量为1111万台，同比增长7.6%，销量为1002万台，同比增长8.9%，内销出货量542万台，同比增长6.4%。出口460万台，同比增长12.0%。在淡季维持较好整体规模，出口持续增长，内销继续回暖。社会消费品零售增速明显，家用电器和音像器材类持续回暖。2020年11月社会消费品零售总额单月同比上升5.0%（+0.7pct），家用电器和音像器材类限额以上社会消费品零售总额同比上升5.1%（+2.4pct）。（注：括号内数字为当月增速较上月增速环比变化值）地产数据回暖，商品住宅面积同比增长显著。根据国家统计局数据，2020年11月商品住宅销售面积同比上升11.3%（-4.7pct）。（注：括号内数字为当月增速较上月增速环比变化值）鉴于此，我们建议继续关注竞争力突出的白电龙头：美的集团、海尔智家、格力电器；以及受益消费升级、景气向上的小家电龙头：新宝股份、九阳股份、小熊电器、石头科技、科沃斯。一周行情回顾（2020.12.14-2020.12.18）沪深300指数本周涨幅为2.3%，家电板块表现处于全行业中上游水平，上涨2.2%，其中白电指数上涨2.3%，视听器材指数上涨0.2%。2020W50（2020.12.14-2020.12.20）白电厨电主要品类线上线下数据1.空调：线下销量YoY-10.2%（环比-1.7pct），线上销量YoY-31.0%（环比-27.2pct）。2.冰箱：线下销量YoY-10.1%（环比+1.8pct），线上销量YoY+23.3%（环比-46.5pct）。3.洗衣机：线下销量YoY-11.4%（环比+7.8pct），线上销量YoY+3.1%（环比-37.8pct）。4.油烟机：线下销量YoY-3.4%（环比+2.2pct），线上销量YoY+15.3%（环比-33.2pct）。淘宝旗舰店（W50）周度数据：白电中格力下跌27.8%，美的、海尔，海信分别增长29.7%、80.2%、65.9%；厨电整体保持高增长，其中美大增速最快，销额同比增长407.9%，华帝、老板、方太分别增长41.8%、187.6%、88.2%；小家电整体销量继续维持高增长，除飞科同比下降外，其余小家电品牌销额同比均有所上涨，其中小熊增长最快，同比增长1021.2%。原材料价格及汇率变动：本周铜、冷轧板卷和布伦特原油期货价格上涨；本周人民币兑美元贬值。