行业报告 | 行业研究周报 传媒 一周观点：互联网头部及超跌细分龙头表现符合推荐，同时关注短视频赛道及上下游市场及板块走势回顾：上周传媒板块指数下跌 0.74%，上证综指下跌 0.10%，深 证成 指 下 跌 1.88% ，创 业 板指 下 跌 1.93% 。 板块 涨 幅前 三 ： 芒 果 超媒（+15.24%）、壹网壹创（+11.57%）、视觉中国（+11.37%）；板块跌幅前三：吉比特（-16.58%）、完美世界（-14.92%）、*ST 长城（-13.25%）。上周纳斯达克中国科技股指数上涨 1.96%。上周恒生中国企业指数上涨 3.33%。一周观点：1 月月度观点推荐效果突出，互联网板块【腾讯、阿里、百度】受益美国政策压力减缓，腾讯创出新高。我们 1 月 6 日专题报告提示【有赞（+15.69%）、微盟（+12.98%）】享受传统业态数字化转型升级、品牌私域建设诉求增强、微信生态商业化持续推进带来的行业增长红利表现持续强劲。【快手】即将港股上市，【字节跳动】也有官宣，短视频赛道是 21 年焦点。A 股 1 月金股【芒果超媒（+15.24%）】业绩预告继续保持高增长以及底部【视觉中国（+11.37%）】股权激励方案指引 2021 年增长目标领涨板块。从互联网整体，大视频赛道高景气度，【腾讯（近期视频号改版+上线附近直播功能）】，我们 12 年 Q4 开始持续坚定推荐受益政策，技术驱动成长【小米（美国政策带来干扰，公司公告明确不属于军工相关）、百度】；电商【美团、拼多多、京东】相对压力不大仍要注意舆情，符合 z 世代需求【Bilibili、泡泡玛特】。整体互联网巨头都要注意适应新时期监管，尤其各自领域已经达到垄断地位。1）大视频，除了短视频赛道，长视频平台继续推荐多月金股【芒果】预告净利全年+64.32~72.97%，剧集及电商（小芒 APP 已上线）为后续亮点，王牌综艺《乘风破浪的姐姐 2》已在录制中，关注剧目及全年用户增长。大屏牌照价值及广告增量挖掘关注细分龙头【新媒股份】，上游制作【华策】。2）电商及广告营销，电商中概股推荐【拼多多、阿里、京东、唯品会】，港股saas 【 有 赞 、 微 盟 】 ； 顺 周 期 广 告 持 续 恢 复 ， 【 分 众 】 预 告 净 利 全 年+105.84%~127.17%，细分关注【视觉（股权激励考核目标为 2021-2023 年收入相对 2020 年增长不低于 30%、55%、75%）】边际改善；短视频快手上市在即，短视频带来营销、带货增长【星期六、引力传媒、值得买、壹网壹创、蓝标（20年扣非后净利润+21%~33%）、利欧、三人行等】。3）金融科技，开年五个交易日两市股票日交易额均破万亿，公募基金发售火热，短期受益市场交投活跃，中长期持续受益资本市场改革，持续推荐高业绩弹性的互联网金融平台【东财】，关注【同花顺】，中概【富途、老虎】等。4）游戏关注竞争格局和产品表现：推荐港股【腾讯（《使命召唤手游》1 月 15日 iOS 免费榜排名第 4、畅销榜第 5）、网易（《天谕》1 月 15 日 ios 畅销榜第 7）、心动、祖龙、中手游】；A 股【三七（《荣耀大天使》1 月 15 日 ios 免费榜排名第 8）、完美（后续储备《梦幻新诛仙》，关注 Steam 平台 21 年）、富春股份（字节合作《仙境传说 RO：新世代的诞生》）、吉比特（代理《摩尔庄园》、自研《一念逍遥》）、巨人网络、掌趣、凯撒（《三国志：威力无双》1 月 15 日iOS 免费榜第 3）、姚记、宝通、世纪华通、昆仑、天舟】。5）电影体育，元旦当日票房破 6 亿，观影需求逐步修复，疫苗进展中期利好行业，短期疫情或有干扰，中长线维度继续推荐【万达电影】（春节档《唐探 3》）、动画电影龙头【光线传媒】；关注春节档参与方【猫眼娱乐（春节档重要发行方）、华谊兄弟（春节档《侍神令》）、华策影视（春节档《刺杀小说家》）】等及院线【中影、横店 Q1 内容《送你一朵小红花》《追梦》等贡献增量业绩、上影】等。体育关注国家队【中体产业】等。6）传媒国家队，政策受益。广电总局去年 11 月 26 日提出支持广电机构控股或参股互联网企业、科技企业，支持广电混改，深改委强调国企改革+融媒体，关注【歌华有线、人民网、中视、新华网、浙数】。7）其他，版权保护、免费模式带来阅读新增量，字节跳动入股“付费+免费”【掌阅科技】、内容巨头【阅文集团】，关注【中文在线、平治信息】；独角兽关【拉卡拉、三六零】；潮玩【泡泡玛特】看好新消费成长价值，【名创优品】TOPTOY潮玩品牌已开 6 家门店，关注政策导向及竞争格局变化。风险提示：疫情影响，经济政治环境风险，监管趋严，商誉减值风险 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明