传媒 快手上市继续看好 5G 时代视频化发展，关注港股平台型公司 短期快手上市，短视频内容形态不断丰富，本地生活等功能上线有望使得短视频成为 5G 时代的基础设施及通用平台。本周快手上市并站稳万亿港币市值，我们认为视频社会化趋势下，短视频平台将成为 5G 时代的基础设施和超级 APP，除娱乐内容外，付费精选、本地生活等功能可能进一步丰富和占据用户生活场景，众多需求和功能将在短视频平台上满足，将其拓展视频时代为通用平台。对于快手，“南方战略”及年轻化布局助力公司用户拓展，中期广告远期电商将成为平台营收增长的主要动力。建议重点关注疫情变化下传媒板块的投资机会。由于当下疫情呈现多点散发状态，在春节即将到来的大背景下，国家对当下防疫提出新要求，在“非必要不返乡”的大原则下，我们认为春节期间线上娱乐将再迎流量红利，利好游戏、视频板块。同时参考今年元旦档票房创历史新高的继续，在做好防疫的情况下我们认为院线板块也有望迎来观影高潮。【游戏】关注疫情防控需求下游戏板块投资机会，多家公司新游戏陆续上线。当下由于疫情防控需求，全国多地呼吁非必要不返乡留在当地过年，一季度游戏行业同比增速压力有望得到缓解，春节期间游戏流量也有望迎来短时红利。2021 第一批版号下发，腾讯、完美、心动多款游戏在列。当下对于游戏板块我们认为底部特征已经十分明显，中长期角度看行业需求不断增长，行业竞争格局不断改善，当下位置无论是短期还是中期都是配置游戏板块的好时候。我们认为投资者可在当下积极关注游戏板块的投资机会。游戏板块当下重点推荐腾讯控股、完美世界、三七互娱、掌趣科技、吉比特。【院线】《唐探三》春节预售票房过三亿，长期看院线行业的核心逻辑是集中度提升。2021 年传媒板块最为确定的是院线行业的业绩恢复。行业经过疫情影响后进入行业集中度提升阶段，其中头部公司尤其明显，万达电影市占率全年提升至14.55%。春节档来袭，在做好疫情防控的前提下，我们认为参考今年元旦档，春节档院线有望迎来新一波观影高潮。短期内院线行业有春节档催化，中期有集中度提升逻辑支持，我们认为院线板块值得重点关注，建议重点关注头部院线公司万达电影、中国电影、横店影视。【视频】持续看好流媒体长期增长空间，芒果 TV 旗下视频内容电商平台“小芒”上线，积极探索长视频变现困难问题。《姐姐 2》累计播放量 9.6 亿话题度不断提升。长期看股权协议已经落地、内容生态电商平台持续推进，持续看好公司垂直发展下的高增长。对于视频行业，伴随 5G 商业化下视频化浪潮进程加速，一方面长视频精品化趋势加剧，优质内容对用户的议价能力在不断提升。另一方面技术进步带来融合升级。我们认为当下视频网站竞争格局逐步稳固，视频平台在用户运营和提 ARPPU 值上将更加顺利，有望进入毛利率和现金流改善阶段。我们看好有独立优质内容制作能力的视频平台，重点推荐芒果超媒。投资建议：游戏子板块长期推荐腾讯控股、完美世界、三七互娱、掌趣科技、吉比特；视频子板块持续推荐芒果超媒并关注超跌且有基本面变化的新媒股份；院线子板块重点推荐院线产业链的光线传媒、万达电影；广告营销子板块建议关注分众传媒、星期六、元隆雅图等。持续关注平台化龙头快手、心动公司、泡泡玛特。另外建议关注底部改善的中信出版、新经典、新媒股份、视觉中国等。风险提示：政策监管风险，竞争加剧风险，疫情影响超预期风险。 股票代码 002555 002624 300251 300413 300315