核心观点：社零数据：家电社零总额增速转正，环比持续改善。根据国家统计局数据，2020年8月家用电器和音像器材类限额以上社会消费品零售总额同比增长4.3%（+6.5pct）。（注：括号内数字为当月增速较上月增速环比变化值）地产销售、新开工面积同比增长，竣工环比改善。原材料价格处于上行周期。根据国家统计局数据，2020年8月商品住宅销售面积YoY+14.7%（+4.8pct），商品住宅新开工面积YoY+1.2%（-10.1pct），商品住宅竣工面积YoY-5.8%（+7.7pct）。家电主要原材料价格持续上涨，汇率略有升值。（注：括号内数字为当月增速较上月环比变化值）白电：冰箱外销持续高增长，空调内外销增速环比有所回落，但均价持续改善。出货端（产业在线8月数据）：空调：内销735万台，YoY+1%（1-8月5684万，YoY-17%）；外销321万台，YoY+7%（1-8月4417万，YoY-1%）。冰箱：内销379万台，YoY+4%（1-8月2627万，YoY-8%）；外销422万台，YoY+44%（1-8月2617万，YoY+11%）。洗衣机：内销397万台，YoY-2%（1-8月2512万，YoY-12%）；外销179万台，YoY-4%（1-8月1170万，YoY-16%）。零售端（奥维云网1-8月累计销量监测数据）：空调：线上YoY+7%、线下YoY-29%；冰箱：线上YoY+15%、线下YoY-24%；洗衣机：线上YoY+12%、线下YoY-30%。均价端（奥维云网8月数据）：空调：线上YoY+0.7%（+3.2pct）、线下YoY-2.0%（+4.3pct）；冰箱：线上YoY+8.8%（-1.3pct）、线下YoY+7.6%（-1.6pct）；洗衣机：线上YoY+3.8%（+2.6pct）、线下YoY+5.8%（-4.3pct）。（注：均价端括号内数字为当月增速较上月增速环比变化值）小家电：高景气度持续。根据奥维云网监测数据，2020年1-8月各品类线上累计零售额口径，小家电依然持续高增长。其中，破壁机、料理机、煎烤机YoY分别为+105%、+56%、+70%。厨电：线上销售表现良好。根据奥维云网监测数据，2020年1-8月各品类累计零售额：消毒柜：线上YoY+13%、线下YoY-29%；油烟机：线上YoY+3%、线下YoY-23%；燃气灶：线上YoY+13%、线下YoY-24%。投资建议：8月新冷年开盘空调行业表现较为稳健，且龙头表现整体上优于行业。后续随新能效逐步落地、格局重固后有望迎来量价齐升。同时，海外疫情影响趋弱，冰洗等出口持续改善。鉴于此，我们建议继续关注业绩稳健、长期竞争力显著的白电龙头:美的集团、海尔智家、格力电器。关注受益消费升级的小家电龙头小熊电器、新宝股份、九阳股份。