证券研究报告 （优于大市，维持） 海通教育：A股首家教育类IPO过会，传智教育专注IT培训 汪立亭 S0850511040005 许樱之 S0850517050001 2020年12月27日 概览 本周看点 行业观点 A股行情回顾：6家上涨，21家下跌 港股行情回顾：13家上涨，11家下跌 美股行情回顾：6家上涨，10家下跌 A股公司估值 港股及美股公司估值 风险提示 1. 本周看点：A股首家教育类IPO过会，传智教育专注IT培训 传智教育主要从事非学历、应用型计算机信息技术（IT）教育培训服务，曾于2016年挂牌新三板，2020年成为A股首家教育类IPO过会企业。 公司2006年成立，2010年在中关村软件园成立“黑马程序员”线下训练营，2014年推出“博学谷”线上培训，2017年开始运营IT非学历高等教育业务。 2016至2019年，公司收入CAGR为19.6%，归母净利润CAGR为35.7%。公司2019年营业收入在国内IT教育培训机构排名第二。公司预计2020年营业收入6.43亿元（-30.35%），归母净利润6292.41万元（-65.09%），扣非归母净利3653.65万元（-75.34%）。 图 公司收入及增速（2016-3Q2020） 图 公司净利润及增速（2016-3Q2020） 1. 本周看点：A股首家教育类IPO过会，传智教育专注IT培训 以IT学科短期现场培训为主，体系成熟。公司主营业务为非学历、应用型计算机信息技术教育培训，分为IT短期培训、IT非学历高等教育培训和少儿非学科素质教育培训三大业务线： IT短期培训：面向有IT学习需求的成年人，包括4-6个月的现场培训（IT学科短期现场培训、泛IT学科短期现场培训）和不超过1年的线上培训，其中IT短期现场培训设立了21个教学中心，覆盖全国19个城市。2020年上半年该类业务收入占比为92.7%。 IT非学历高等教育培训：面向高中毕业生，提供2.5年-4年的IT技能教学服务，于江苏省沭阳县设立传智专修学院以开展此类业务。 少儿非学科素质教育培训：面向7-12岁青少儿开展在线编程培训。 1. 本周看点：A股首家教育类IPO过会，传智教育专注IT培训 募资扩大培训规模，加强课程开发能力。公司拟发行4024万股，发行后实控人黎活明、陈琼直接持股39.06%，员工持股平台（田长、乐邦、人欢、合鼎、地宽）共计持股11.9%。 此次募资用途主要为：（1）拟投资2.1亿元（占71.5%）开展IT职业培训能力拓展项目；（2）拟投资0.8亿元（占28.5%）开展IT培训研究院建设项目。 扩大培训规模，加强课程开发能力。IT职业培训能力拓展项目是对已有业务的延伸和拓展，通过场地扩张、购臵设备、增加人员等手段，扩大培训规模，实现规模效应；IT培训研究院建设项目有利于加强课程开发能力，提供创新原动力。