投资周报 推荐（维持评级） 马笑（分析师） maxiao@xsdzq.cn 刘熹（联系人） liuxi1@xsdzq.cn 行业指数走势图 相关报告 《AI商业化大步迈进，产品落地放量可期》2020-12-14 《企业加速上云的大势下，“零信任”成为网安核心动力》2020-12-07 《网络安全政策频出，Q3业绩边际改善》2020-11-30 《技术和供需催化，公有云PaaS值得期待》2020-11-22 《IaaS业绩持续验证，中期高景气将延续》2020-11-08 2020年12月20日 计算机行业 智慧城市订单放量，标杆示范驱动成长 ⚫ 投资组合及调整 东方财富、用友网络、恒生电子、卫宁健康、深信服 ⚫ 本周投资主题：智慧城市订单放量，标杆示范驱动成长 1、政策和试点稳步推进，行业支出稳步提升 智慧城市关乎国家治理水平和治理能力的提升，行业政策密集。2020年4月，国家发改委发布《2020年新型城镇化建设重点任务》，要求提升城市治理水平。11月，住房和城乡建设部公布《实施城市更新行动》。随着我国政策和试点工作稳步落地，产业发展迅速。根据前瞻网报告，2020年，我国智慧城市投资支出规模将达到266亿美元，同增16.26%，是支出第二大的国家，仅次于美国。2019，年我国智慧城市试点数量累计已达749个。根据亿欧智库报告，截至2019年底，我国所有副省级以上城市，95%以上地级市，50%以上县级市均提出建设智慧城市，智慧城市市场空间广阔。 2、“一网统管”标杆先行，全国范围学习推广 上海积极响应国家号召，推动智慧城市建设，2020年4月16日，上海市委常委会审议通过《上海市城市运行“一网统管”建设三年行动计划》。徐汇是上海“一网统管”先行区，项目建设成绩卓著。目前，徐汇已经实现“一网统管”从2.0到3.0的迭代升级，初步构建了“一屏观天下、一网管全城、一云汇数据、一人通全岗”的城市治理体系。徐汇范式在全国范围被广泛推广学习，苏州相城等地智慧城市集成指挥中心相继落成，此外，多地有关部门积极组织到上海学习“一网统管”建设经验，在徐汇等地的优秀标杆示范作用下，全国智慧城市项目的建设进程有望提速。 3、建设方案更加成熟，订单放量增长可期 阿里云：阿里云城市大脑、城市管理解决方案具备感知、数据、业务、生态多重优势。2020年12月，阿里云相继中标青岛市公安局智慧公安项目建设（3.56亿元）、成都至宜宾高速公路工程数字高速公路系统（7.67亿元）。中国系统：中国系统提供的是“云+数+数字化咨询+解决方案”的全流程支持，其中“中国电子云”采用了 “PK”体系，并加入“S-Security”立体防护的安全可信链。目前，中国系统已与30余座城市实现战略签约，仅2020年已在80余座城市实现业务落地。数字政通：数字政通网格化智慧城市业务领域覆盖全国70%，2020年，公司新项目中标屡传佳绩，12月，公司牵头申报的“城市网格化综合管理应用支撑平台与示范”项目也获批立项，该项目总经费6565万元，其中中央财政经费1565万元。2020年以来，我国智慧城市项目建设方案更加成熟，大量超级订单落地，未来行业增长可期。 4、投资建议 2020年以来，我国智慧城市政策稳步推进，项目建设方案更加成熟。徐汇等地标杆示范作用下，全国范围加速复制推广，行业订单逐步放量，未来增长可期。相关受益标的包括：数字政通、海康威视、紫光股份、科大讯飞、中国软件、中国长城等。 风险提示：宏观经济影响下游需求，行业增速不及预期等风险 敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2020-12-20 计算机行业 目 录 1、 投资组合：股票组合及其变化 ....................................................................................................................................... 4 2、 投资观点：主要投资主题&投资建议 ............................................................................................................................ 4 2.1、 本周事件：12月，智慧城市订单持续放量....................................................................................................... 4 2.2、 投资主题：智慧城市订单放量，标杆示范驱动成长 ........................................................................................ 4 3、 市场回顾：行业及重点公司市场行情变动&点评 ........................................................................................................ 9 3.1、 A股计算机行业行情变动及点评........................................................................................................................ 9 3.2、 计算机行业动态跟踪 ......................................................................................................................................... 12 3.3、 计算机重点公司跟踪 ......................................................................................................................................... 13 4、 重要子行业分析：存量与边际、现状与趋势讨论 ..................................................................................................... 13 4.1、 EA SaaS：2020H1中国EA SaaS市场规模同增27% ..................................................................................... 13 4.2、 工业云：2019-2024中国工业云CAGR将达36.6% ....................................................................................... 15 4.3、 云运营：2020H1中国云运营服务市场同增19.5% ........................................................................................ 15 4.4、 边缘计算：2019-2024年中国边缘计算服务器市场规模CAGR将达18.8% ............................................... 16 5、 报告及数据：报告回顾、行业跟踪数据一览 ............................................................................................................. 17 5.1、 上周报告及调研回顾 ......................................................................................................................................... 17 6、 风险提示 ........................................................................................................................................................................ 17 图表目录 图1： 中国智慧城市技术架构 .............................................................................................................................................. 4 图2： 中国智慧城市产业图谱 .............................................................................................................................................. 5 图3： 2016-2020E我国智慧城市投资规模 ......................................................................................................................... 6 图4： 2015-2019年我国智慧城市累计试点数量 ................................................................................................................ 6 图5： 中国智慧城市拟建设情况 .......................................................................................................................................... 6 图6： 中国智慧城市试点地区分布 ...................................................................................................................................... 6 图7： 阿里云城市管理解决方案 .......................................................................................................................................... 7 图8： 阿里云AIOT整合阿里生态赋能智慧城市 .............................................................................................................. 7 图9： 中国电子云架构图 ...................................................................................................................................................... 8 图10： 数字政通视频智能识别分析平台 ............................................................................................................................ 8 图11： 数字政通“城市大脑”平台......................................................................................................................................... 8 图12： A股计算机行业指数（申万）及一周涨跌幅变化 .............................................................................................. 10 图13： A股申万行业指数PE（TTM） ............................................................................................................................ 10 图14： A股申万行业指数PE（TTM）周涨幅 ................................................................................................................ 10 图15： A股计算机公司周涨幅Top10 ............................................................................................................................... 11 图16： A股计算机公司周跌幅Top ................................................................................................................................... 11 图17： 计算机板块近5年估值变化（PE，ttm） ............................................................................................................ 11 图18： 计算机板块近1年估值变化（PE，ttm） ............................................................................................................ 11 图19： A股计算机分板块估值水平 .................................................................................................................................. 12 图20： A股计算机细分行业估值水平 .............................................................................................................................. 12 图21： 2020E-2024E中国EA SaaS市场预测 ................................................................................................................... 14 图22： 2020H1中国EA SaaS市场份额 ............................................................................................................................ 14 图23： 2020H1中国CRM SaaS市场份额 ........................................................................................................................ 14 图24： 2020H1中国HCM SaaS市场份额 ........................................................................................................................ 14 图25： 2020H1中国财务应用SaaS市场份额 .................................................................................................................. 14 图26： 2019-2024年中国工业云市场规模及预测 ............................................................................................................ 15 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告