股票研究 公司首次覆盖 证券研究报告[Table_MainInfo] [Table_Title] 威胜信息(688100) 立足能源物联网，将成为数字城市赋能者 [Table_industryInfo] 电信运营/信息技术 [Table_Invest] 评级： 目标价格： 当前价格： 首次覆盖 增持 31.00 22.13 2020.12.27 交易数据 [Table_Market] 52周内股价区间（元） 总市值（百万元） 总股本/流通A股（百万股） 流通B股/H股（百万） 流通股比例 日均成交量（百万股） 日均成交值（百万元） 21.31-40.30 11,065 500/42 0/0 8% 1.80 50.11 资产负债表摘要 [Table_Balance] 股东权益（百万元） 每股净资产 市净率 净负债率 EPS（元） [Table_Eps] Q1 Q2 Q3 Q4 全年 2019A 0.06 0.17 0.10 0.11 0.43 [Table_PicQuote] 52周内股价走势图2,284 4.57 4.8 -51.03% 2020E 0.07 0.21 0.14 0.12 0.54 威胜信息上证指数 16%3%-9%-22%-35%-47%2020-12020-42020-72020-10 升幅(%) [Table_Trend] 绝对升幅 相对指数 1M -100% -100% 3M -100% -104% 12M -13% [Table_Report] 王彦龙(分析师) 010-83939775 wangyanlong@gtjas.com 证书编号 S0880519100003 本报告导读： 电力物联投资进入景气期，公司基本盘进入快车道；立足智慧能源，拓展智慧城市项目成长空间广阔；多维度优势下有望成智慧城市物联突围者。 投资要点： [Table_Summary] 首次覆盖,给予增持评级，目标价31元。2020-2022年公司归母净利润预测为2.72亿元、3.47亿元和4.72亿元，对应2020-2022年EPS为0.54元、0.69元和0.94元，归母净利润增速为25%，28%，36%；考虑到同行业景气度及公司地位和竞争优势，给予公司目标价31元，对应2021 年 PE 45x。 以智慧能源为基石，构筑自下而上强大组网能力。公司系国内最早从事电力物联网厂商之一，历年属电网中标的第一梯队，主要产品涉及网络层、感知层和应用层。十来年磨砺，公司已经具备底层芯片、模组、终端、本地组网和系统集成的垂直化能力，以智慧能源为核心，逐步向智慧水务、智慧消防、智慧路灯、充电桩等智慧城市赛道拓展。 智慧电力业务领衔，多维度优势引领智慧城市赛道。电力业务是公司的传统强项，国网“三型两网”和南方电网智能电网战略下行业进入高景气；海外推行电力AMI改造计划，“一带一路”带动海外市场前景广阔。在其他领域，智慧化能有效解决行业痛点，公司领先布局，有望不断打开业务天花板。从客户结构看，下游决定了产业具备地域分散性、政策周期性、准入门槛。从竞争优势看，公司属电网招标的第一梯队，基本盘稳固，具备完善的服务团队，管控效果显著；此外，强大的技术研发实力和具备多领域解决方案，有望率先突围。 催化剂：智慧能源订单饱满，智慧城市解决方案进展迅速。 风险提示：客户集中度高，智慧城市项目进展不及预期。 财务摘要（百万元） [Table_Finance] 营业收入 (+/-)% 经营利润（EBIT） (+/-)% 净利润（归母） (+/-)% 每股净收益（元） 每股股利（元） 2018A 1,039 4% 166 -1% 177 19% 0.35 0.00 2019A 1,244 20% 216 30% 217 23% 0.43 0.18 2021E 1,733 24% 348 27% 347 27% 0.69 0.22 2020E 1,400 13% 275 27% 272 25% 0.54 0.18 利润率和估值指标 [Table_Profit] 经营利润率(%) 净资产收益率(%) 投入资本回报率(%) EV/EBITDA 市盈率 股息率 (%) 2019A 17.4% 14.0% 12.0% 40.94 53.43 0.8% 2020E 19.6% 11.6% 9.9% 33.63 42.67 0.8% 2021E 20.1% 13.4% 11.4% 26.48 33.48 0.9% 2018A 16.0% 13.3% 10.9% 53.85 65.60 0.0% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2022E 2,215 28% 480 38% 472 36% 0.94 0.28 2022E 21.7% 16.2% 13.9% 19.26 24.60 1.2%