[Table_Author] 2020年11月29日 证券分析师 袁理 执业证号：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 研究助理 任逸轩 021-60199782 renyx@dwzq.com.cn [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《环保工程及服务行业周报：合肥提出21年起环卫新增/更新用车全部使用新能源，湖北要求23年垃圾焚烧比例达70%以上》2020-11-23 2、《环保工程及服务行业周报：碳排放达峰将纳入中央环保督察，社融增量放缓存量尚未见顶供给端加强逻辑不变》2020-11-15 3、《环保工程及服务行业周报：“十四五”规划建议提出推动绿色发展，长三角持续开展秋冬季大气污染综合治理》2020-11-09 证券研究报告·行业研究·环保工程及服务 环保工程及服务行业周报 [Table_Main] 《国家危险废物名录》修订发布，生态环境部全面禁止进口固废 增持（维持） 建议关注：盈峰环境，北控城市资源，中再资环，龙马环卫，玉禾田，洪城水业，维尔利，瀚蓝环境，深圳燃气，海螺创业，上海环境 核心观点 《国家危险废物名录（2021版）》修订发布。名录坚持问题导向，对环境管理工作中反映问题集中的废物进行修订；坚持精准治污，细化类别推动危废精细化管理；坚持风险管控，按照固废法关于实施分类管理的规定，豁免管理一批在特定环节满足条件的危废。《名录》还特别提出在环境风险可控的前提下，根据省级生态环境部门确定的方案，实行危险废物“点对点”定向利用，促进危险废物利用，进一步降低企业危险废物管理和处置成本。 生态环境部等四部门发布《关于全面禁止进口固体废物有关事项的公告》。主要内容如下：1）禁止以任何方式进口固体废物。禁止我国境外的固体废物进境倾倒、堆放、处置。2）生态环境部停止受理和审批限制进口类可用作原料的固体废物进口许可证的申请，2020年已发放的限制进口类可用作原料的固体废物进口许可证，应当在证书载明的2020年有效期内使用，逾期自行失效；3）海关特殊监管区域和保税监管场所内单位产生的未复运出境的固体废物，按照国内固体废物相关规定进行管理。4）海关特殊监管区域和保税监管场所外开展保税维修和再制造业务单位生产作业过程中产生的未复运出境的固体废物，参照第三款规定执行。公告自2021年1月1日起施行。 持续推荐环卫大行业小公司轻资产，关注管理壁垒和装备边际改善。1）市场化加速提升&大环卫内涵扩张，预计2025年环卫市场化空间增长134%：预计2025年中国环卫服务市场4685亿元，市场化率80%，市场化空间3748亿元，较19年增长134.11%。2）标准化&机械化&管理优势促份额集中：标准化驱动大合同增加，机械化率提升，龙头管理优势3大因素促进龙头份额提升，预计2025年6家环卫上市龙头营收可扩张至5.58倍。3）建议关注具有差异化管理优势的传统环卫龙头：玉禾田、侨银环保、北控城市资源。4）建议关注环卫装备龙头市场份额、盈利能力迎来双拐点：盈峰环境、龙马环卫。 中期关注需求供给齐升β，长期优质运营价值重估α：1）融资环境改善供给，财政投入加大刺激需求，使得财政支付和环保企业融资能力带来边际改善，对环保工程类公司显著受益。从行业空间、公司治理、融资能力恢复3个角度关注：a)生态工程类新秀东珠生态；b)土壤修复龙头高能环境；c)有机垃圾处理设备龙头维尔利。2）寻找“现金流内生、持续成长”的优质运营资产：a)环卫服务市场化改革红利，行业龙头集中度提升：关注玉禾田：差异化管理优势的传统环卫服务龙头；盈峰环境、龙马环卫：环卫装备需求提升具有机械化协同优势的环卫装备企业。b)三个角度看水务资产价值重估：关注洪城水业。c)关注垃圾焚烧行业优质资产的稀缺性，关注瀚蓝环境：优秀整合能力得到验证，大固废综合园模式扩张可期；伟明环保：生活垃圾全产业链协同发展；光大国际：焚烧行业龙头地位稳固。d)生产者责任制度完善，再生资源龙头马太效应提升，关注中再资环：废电拆解行业龙头。3）天然气改革驱动市场化红利释放：关注深圳燃气：海气产能占比近半叠加城中村改造，促进量利齐升。 最新研究：行业事件点评：重点区域公共领域新能源汽车新增替代不低于80%，环卫装备龙头迎成长良机；北控城市资源深度研究：背靠龙头聚焦环服&危废，资源&管理优势助力腾飞。 风险提示：政策推广不及预期，利率超预期上行，财政支出低于预期 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1/27 东吴证券研究所 行业跟踪周报 内容目录 1. 行情回顾 .............................................................................................................................. 4 1.1. 板块表现 .................................................................................................................... 4 1.2. 股票表现 .................................................................................................................... 4 2. 最新研究 .............................................................................................................................. 6 2.1. 重点区域公共领域新能源汽车新增替代不低于80%，环卫装备龙头迎成长良机 ........ 6 2.2. 生物质发电新政出台明确新增项目补贴方案，行业有望迎高质量增长 ............ 7 2.3. 北控城市资源深度：背靠龙头聚焦环服&危废，资源&管理优势助力腾飞 ...... 8 2.4. 龙马环卫深度：环服现市场份额&盈利双拐点，装备现金流利润率改善迎高质量增长10 2.5. 盈峰环境深度：环卫真实机械化水平提升空间大，装备龙头拓智慧环卫服务露峥嵘11 2.6. 环卫行业深度：大行业小公司轻资产，关注管理壁垒和装备边际改善 .......... 12 2.7. 玉禾田深度：市场化&大环卫带来成长红利，卓越管理能力助力业绩高增 ... 13 2.8. 瀚蓝环境深度：优秀整合能力助力份额扩张，大固废综合产业园降本增效扩张可期14 3. 行业新闻 ............................................................................................................................ 17 3.1. 四部门联合发布《关于全面禁止进口固体废物有关事项的公告》 .................. 17 3.2. 生态环境部公布《国家危险废物名录（2021年版）》 ..................................... 17 3.3. 15亿！发改委、能源局公布2020年生物质发电中央补贴项目 ........................ 17 3.4. 河北公布秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案 .............................................. 18 3.5. “十四五”期间 四川将实施11个大气污染防治相关工程 .................................... 18 3.6. 北京：农村用水明年实现“分户计量” ................................................................... 19 3.7. 邯郸市发布海绵城市规划建设管理暂行办法 ...................................................... 19 3.8. 突破300亿立方米! 2020年中石化天然气产量将创新高! .................................. 19 3.9. 《山西省建制镇生活污水处理设施建设三年攻坚行动实施方案》印发 .......... 20 3.10. 陕西铜川：印发《2020—2021年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》20 4. 公司重要公告 .................................................................................................................... 21 5. 下周大事提醒 .................................................................................................................... 26 6. 风险提示 ............................................................................................................................ 26 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2/27 东吴证券研究所