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环保:科学服务产业深度报告I——产业供需格局分析:科学服务企业:科技研发的卖水人 - 华泰证券
证券研究报告 2020年12月20日 行业评级: 行业研究/专题研究 环保 检测及服务 增持(维持) 增持(维持) 王玮嘉 SAC No. S0570517050002 研究员 SFC No. BEB090 021-28972079 wangweijia@htsc.com SAC No. S0570519090003 黄波 研究员 0755-82493570 huangbo@htsc.com SAC No. S0570120080110 惠普 联系人 huipu@htsc.com 相关研究 1《谱尼测试(300887 SZ,增持): 民营检测主力,业绩拐点显现》2020.12 2《环保/公用事业: 行业周报(第五十周)》2020.12 3《环保/公用事业: 行业周报(第四十九周)》2020.12 一年内行业走势图 科学服务企业:科技研发的卖水人 科学服务产业深度报告I——产业供需格局分析 科学服务行业长期由外资主导,本土企业后起直追、助力“中国创造” 科学服务是为从事科研和生产质量控制的企业、高校和机构提供产品和服务。2019年我国科学服务行业规模超4000亿元(vs.全球近2万亿元),主要包括实验分析仪器/试剂/耗材三大细分领域,市场规模分别为1090/ 1396/1852亿元。我国科学服务行业长期由外资主导,高端产品基本依赖进口,本土企业后起直追,产业链公司包括单品类服务企业莱伯泰科(实验分析仪器)/洁特生物(耗材)/西陇科学(试剂)/阿拉丁(试剂)/安谱实验(试剂+耗材)和综合服务企业国药试剂/泰坦科技(仪器+试剂+耗材),持续的技术创新叠加产品价格和服务优势,有望破局外资主导的竞争格局。 需求端:19年国内需求超4000亿元,R&D经费增长驱动行业持续扩容 科学服务行业产品种类丰富,下游客户包括高校及科研院所、检测机构、政府和企业等,涵盖生物医药/新材料/新能源/食品日化等细分领域。据我们测算,2019年我国科学服务行业规模超4000亿元(vs.全球近2万亿元),其中,实验分析仪器/试剂/规模耗材分别为1090/1396/1852亿元。科学服务行业与科研经费投入紧密相关,2018年全球研发支出2万亿美元/yoy+13%,其中投资金额前三的国家分别为美/中/日(占比30%/15% /8%)。据IRI等预测,我国科研经费投入将保持高增长态势,预计于2026年超过美国,研发投入持续增长驱动科学服务行业维持高景气。 供给端:国际巨头占据主导地位,国内龙头后起直追 实验室用品的多样性给大量小型厂家创造了市场,但由于资金和技术创新不足,众多小企业只能生产低端产品。据仪器信息网/泰坦科技招股书/弗若斯特沙利文等数据,18年我国实验分析仪器/化学试剂/一次性生物实验室耗材的国产化率不足23%/20%/6%,高端产品基本依赖于进口。2006年以来科学服务行业并购盛行,行业集中度迅速提高,赛默飞、丹纳赫、德国默克等综合性国际巨头成为行业领导者,同时在我国市场中占据主导地位。随着国家对行业的大力扶持,国内厂商不断加大研发力度,内资品牌产品质量不断提高,叠加价格和服务优势,有望破局外资主导的竞争格局。 公司层面:客户黏性和精细管控决定了服务能力,竞争与合作并存 我们认为大部分化学试剂没有绝对性技术壁垒,部分生物试剂国产替代难度较高;对于下游小剂量、多品类、高频次的需求特色,渠道和管理是核心竞争力。代理是公司快速扩大SKU、提供一站式服务、增强客户黏性的方法;高直销比例侧面反映出的是对终端客户的把控和理解,可以反过来指导生产经营(是否自主研发/是否自主生产)。自主品牌是高毛利率的关键,其中自主生产的利润率也明显高于OEM;但客户对完善的产品矩阵的要求和国产品牌渗透率较低的现状,制约了销售端和生产端快速自主化的速度,战略难点是如何与其他生产商和经销商在合作的同时竞争甚至取代。 风险提示:市场竞争加剧、宏观经济增速不及预期、进口替代进度低于预期。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。 1 行业研究/专题研究 | 2020年12月20日 正文目录 需求端:实验室用品种类多、周转快,研发投入驱动行业高增 ........................................ 4 实验室仪器+试剂+耗材三大细分领域构筑科学服务行业 ........................................... 4 实验分析仪器:高端仪器基本依赖进口,贸易摩擦背景下国产化进程或提速 ... 4 生物化学试剂:18年国际巨头市占率超80%、基本垄断高端试剂 ................... 7 实验室耗材:品类多、单价低,高端耗材多被国际巨头垄断 ............................ 9 研发投入持续增长驱动科学服务行业维持高景气 .................................................... 10 供给端:国际巨头占据主要份额,进口替代空间大 ........................................................ 14 海外龙头梳理:兼并收购打造一站式科学服务国际巨头 ......................................... 14 国内龙头梳理:后起直追,持续创新有望破局外资主导地位 .................................. 15 国内龙头对比:客户黏性和精细管控决定服务能力,竞争与合作并存 ............ 16 西陇科学:化学试剂专业制造商和集成供应商 ................................................ 21 阿拉丁:自主高端科研试剂制造商 .................................................................. 21 泰坦科技:一站式实验室产品与配套服务供应商 ............................................ 22 安谱实验:大型实验室用品供应商 .................................................................. 22 洁特生物:生物实验室耗材进口替代供应商 .................................................... 23 莱伯泰科:全自动实验分析仪器供应商 ........................................................... 23 风险提示 .................................................................................................................. 24 图表目录 图表1: 生物实验室用品分类 .......................................................................................... 4 图表2: 实验分析仪器、生物化学试剂、实验室耗材三大领域全球和中国的市场规模及国产化率(2019年) ........................................................................................................... 4 图表3: 2013-2019年我国检验检测行业营业收入及增长情况 ....................................... 5 图表4: 2015-2020年全球实验分析仪器市场空间 ......................................................... 5 图表5: 2012-2019年我国仪器仪表行业主营收入及利润总额情况 ................................ 6 图表6: 2015-2019年我国实验分析仪器行业主营收入及利润总额情况 ........................ 6 图表7: 2015-2019年我国仪器仪表及实验分析仪器行业利润率情况 ............................ 6 图表8: 2018H1-2020H1三种分析仪器美国进口量 ....................................................... 7 图表9: 2018H1-2020H1三种分析仪器美国进口金额 ................................................... 7 图表10: 2018H1-2020H1三种分析仪器进口量 ............................................................ 7 图表11: 2018H1-2020H1三种分析仪器进口金额 ......................................................... 7 图表12: 化学试剂分类示意图(按纯度)...................................................................... 8 图表13: 2019年我国化学试剂产量同比增速回升至12% ............................................. 8 图表14: 预计20-24年全球生物科研试剂市场规模CAGR 7% ..................................... 8 图表15: 预计20-24年中国生物科研试剂市场规模CAGR 14% ................................... 8 图表16: 国内外科研试剂技术水平差距 ......................................................................... 8 图表17: 实验室耗材品种分类 ........................................................................................ 9 图表18: 预计19-23年全球生命科学实验耗材市场规模CAGR 15% ............................ 9 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。 2
共 27 页 2020-12-31
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