投资建议展望2021年，全球原油消费共振复苏，OECD接力需求增长，全球原油供需平衡有望从宽松转向趋紧。我们看好今年油价上涨，且考虑到近期沙特承诺2-3月份额外减产100万桶/天的因素，中金大宗组预测今年底布伦特油价有望达到63美元/桶。在油价回暖的背景下，我们预计国内外炼油毛利、化工品价差有望扩张；同时疫情控制后，化纤需求有望快速恢复，涤纶长丝行业有望迎来上行周期，这些利好条件，均有望推动中国民营炼化板块景气提升。理由全球原油消费共振复苏，看好2H21油价。中金大宗组供需平衡表测算下2021年全球原油市场平衡先宽松后趋紧，2H21原油市场供需平衡会从1H21270万桶/天的过剩转向160万桶/天的短缺，原油库存拐点可能出现在年中。然而，考虑到沙特承诺今年2-3月份的额外减产，中金大宗组预测布伦特原油年底目标价55美元/桶可能会有8美元/桶左右的上调风险。油价上涨，炼油毛利与化工品价差有望扩大。历史上来看，中国炼厂炼油毛利的变化趋势，与国际油价的走势趋同，即油价上涨炼油毛利扩张，反之亦然。我们认为油价上涨，对于连续作业的炼厂而言，会带来相应的库存收益，最终反映为炼油毛利的扩张。在化工品方面，我们认为油价触底回升的背景下，化工品价差将呈持续扩大的趋势。涤纶长丝行业景气度有望显著提升。2020年涤纶长丝新增产能258万吨，主要来自龙头企业恒逸、桐昆和新凤鸣，行业新增产能增速为6.2%。需求方面，因为疫情影响，2020年行业新增需求下降到3.8%。但同时疫情也加速了行业落后产能的出清，2020年关停涤纶长丝产能120万吨，部分缓解了需求下滑的压力。展望2021年，我们预期行业新增产能约250-300万吨，即行业新增产能增速5.7%-6.8%。