证券研究报告·行业研究·环保工程及服务 环保工程及服务行业周报 [Table_Main] 碳排放政策力度加大提振新能源产业，广东促进环保基础设施智慧化升级 增持（维持） 建议关注：盈峰环境，ST宏盛，北控城市资源，中再资环，龙马环卫，玉禾田，洪城水业，维尔利，瀚蓝环境，深圳燃气，海螺创业，上海环境 核心观点 中国承诺2030年单位GDP碳排放较2005年下降65%以上，政策力度加大推动能源结构转型提振新能源产业。近日习近平主席于气候雄心峰会上对未来全球气候治理提出三点倡议：1）团结一心，开创合作共赢的气候治理新局面；2）提振雄心，形成各尽所能的气候治理新体系；3）增强信心，坚持绿色复苏的气候治理新思路。中国将采取更加有力的政策和措施，力争2030年前二氧化碳排放达到峰值，2060年前实现碳中和。习主席进一步宣布，到2030年，中国单位国内生产总值二氧化碳排放将比2005年下降65%以上，非化石能源占一次能源消费比重将达到25%左右，森林蓄积量将比2005年增加60亿立方米，风电、太阳能发电总装机容量将达到12亿千瓦以上。碳排放政策力度加大推动能源结构转型，加快新能源产业发展。 广东推进智慧环保工程，促进垃圾处理&医费处理&再生资源回收体系智能化改造。广东省近日发布《广东省推进新型基础设施建设三年实施方案（2020-2022年）》。《方案》提出要推进“智慧环保工程”：1）加大垃圾处理设施智能化升级改造，在有条件的地市推广使用无人驾驶环卫车、环卫机器人，在城市小区推广使用智能垃圾分类回收处理设施。2）加快智能医疗废物处理设施建设，到2022年，推动超过80%的三甲医院配备医疗废物智能收集设施。3）加强再生资源回收体系建设，推广逆向物流回收、“互联网+回收”等智能回收模式，推进再生资源在线交易平台建设，提升处理设施的机械化、自动化和智能化水平，实现线上交废与线下回收有机结合。 持续推荐环卫电动化，渗透率25年后爆发10年20倍成长空间。1）政策&经济性推动, 渗透率有望从19年3.42%提升至30年80%：a)碳排放有望纳入环保督察，公共领域车辆电动化政策加码；b)环卫车低速运行排放大，减排效果显著;c)续航技术成熟；d)全生命周期已平价油车，随成本下降25年经济性优势较公交车接近。预计19-25年渗透率从3.42%提升至15%，市场空间年化增速32%， 25-30年渗透率加速升至80%，年化增速48%。2）长周期、市场化的需求释放，有利于制造、服务、市场化能力强的头部企业享受成长红利。3）建议关注环卫电动装备龙头：盈峰环境、ST宏盛、龙马环卫。 中期关注需求供给齐升β，长期优质运营价值重估α：1）融资环境改善供给，财政投入加大刺激需求，使得财政支付和环保企业融资能力带来边际改善，对环保工程类公司显著受益。从行业空间、公司治理、融资能力恢复3个角度关注：a)生态工程类新秀东珠生态；b)土壤修复龙头高能环境；c)有机垃圾处理设备龙头维尔利。2）寻找“现金流内生、持续成长”的优质运营资产：a)环卫服务市场化改革红利，行业龙头集中度提升：关注玉禾田：差异化管理优势的传统环卫服务龙头；盈峰环境、龙马环卫：环卫装备需求提升具有机械化协同优势的环卫装备企业。b)三个角度看水务资产价值重估：关注洪城水业。c)关注垃圾焚烧行业优质资产的稀缺性，关注瀚蓝环境：优秀整合能力得到验证，大固废综合园模式扩张可期；伟明环保：生活垃圾全产业链协同发展；光大国际：焚烧行业龙头地位稳固。d)生产者责任制度完善，再生资源龙头马太效应提升，关注中再资环：废电拆解行业龙头。3）天然气改革驱动市场化红利释放：关注深圳燃气：海气产能占比近半叠加城中村改造，促进量利齐升。 最新研究：行业事件点评：供销总社发布废电回收处理行动方案，再生资源龙头产能有望扩张50%份额升至35%；ST宏盛深度研究：制造+服务优势铸就20倍环卫电动化率蓝海中的宇通。 风险提示：政策推广不及预期，利率超预期上行，财政支出低于预期 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Author] 2020年12月13日 证券分析师 袁理 执业证号：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 研究助理 任逸轩 021-60199782 renyx@dwzq.com.cn [Table_PicQuote] 行业走势 环保工程及服务沪深300 [Table_Report] 相关研究 1、《环保工程及服务行业周报：供销总社印发废电回收处理行动方案，环卫电动化持续推荐》2020-12-07 2、《环保工程及服务行业周报：《国家危险废物名录》修订发布，生态环境部全面禁止进口固废》2020-11-30 3、《环保工程及服务行业周报：合肥提出21年起环卫新增/更新用车全部使用新能源，湖北要求23年垃圾焚烧比例达70%以上》2020-11-22 1/29 东吴证券研究所