投资要点 ⚫ 本周表现：本周（1.11-1.17）申万休闲服务、商贸贸易指数相对于沪深 300 下跌 3.31%、下跌 1.22%。休闲服务下 降 3.99%，商业贸易下跌 1.90%，沪深 300 指数下跌 0.68%，涨跌幅分别排名第 23 位和第 19 位。个股方面，社服本 周涨幅较大的个股为：大连圣亚（+ 8.16 %）、国旅联合（+ 3.66 %）、ST 云网（+ 3.14%）。本周跌幅较大的个股 为：大东海 A（-9.64%）、腾邦国际（-10.75%）、凯撒旅业（-8.41%）。商贸零售周涨幅较大的个股为：天虹股份 （+7.96%）、安克创新（+7.89%）、百联股份（+5.31 %）。本周跌幅较大的个股为：北京城乡（-22.94%）、豫园 股份（-13.90%）、国芳集团（-12.69%）。 ⚫ 行业重点信息跟踪：社服：免税：王府井拟投资设立海南王府井海垦免税品经营公司；CDF 海口市内免税店推出邮 寄服务；海南离岛免税 2020 年销售额超 320 亿；酒店：2020 年酒店相关企业注册量同比降 15.7%，Q4 新增注册 9.8 万家；中消协点名酒旅退订纠纷和随心飞；餐饮：老字号杏花楼股权被拍卖，起拍价近 7000 万；菜价全线上涨，西 贝近期或将调整战略决策；天津雪糕样本检出阳性涉疫货品已封存；行业动态：国航股票大幅下跌 6.03%，民航股 将遭空头打压；中国民航业去年全球率先触底反弹，Q4 国内航线运输恢复至 94.5%；南航 2020 年成绩单：亏损最 少，业绩跃升三大航第一；IATA：11 月份国际客运需求暴跌近九成，中国载客率达 74.7%。商贸：电商：天猫淘宝 从 1 月 20 日农历腊八正式启动年货节；拼多多将不再成为 2021 年春晚独家红包互动伙伴；快手已于 1 月 14 日通过 港交所聆讯，计划 2 月第一周上市；超市、百货：天虹进军粤东地区，揭阳天虹购物中心开业；1 月 15 日，王府井 和海南橡胶发布公告拟与对方出资、合作成立两家免税店，用于发展海南岛内免税项目，销售对象为当地居民；社 区团购：腾讯再向兴盛优选投资 1 亿美元，对后者估值达到 50 亿美元；美奢：优衣库母公司第一财季利润大涨 23%； 加拿大女装品牌 Aritzia 第三季度收入逆势增长 4%；Prada 供应商九兴控股去年利润或同比大跌 95%；六福集团第三 季度同店销售大跌 29%；中国已成全球第二大化妆品消费市场。 ⚫ 上市公司重点公告跟踪：社服：（1）首旅酒店（600258.SH）：公司发行了 2021 年度第一期超短期融资券，本期实 际发行金额为人民币 4 亿元，期限为 60 天，发行价格为每张面值 100 元，发行利率为 2.90％。（2）同庆楼(605108.SH): 2020Q4 包厢、宴会注、婚庆收入分别为 1.92、2.40、0.45 亿元，合计 4.77 亿元，同比增 18.57%，2020 全年包厢、 宴会注、婚庆收入分别为 6.32、5.65、0.98 亿元，合计 12.96 亿元，同比降 11.41%。（3）科锐国际(300662.SH)：控 股股东杭州长堤完成减持。（4）广州酒家(603043.SH) :广州市国资委将持有的公司股份 2.73 亿股份中的 2,735 万股 划转给广东省财政厅。商贸：（1）广百股份（002187.SZ）：公司拟购买广州友谊集团有限公司 100%股权，并向中 国人寿保险股份有限公司非公开发行股份募集资金，资金总额不超过 7 亿元。（2）天虹股份（600655.SH）：公司 拟对公司股份进行回购，拟回购股份价格不超过 9 元/股。（3）红旗连锁（002697.SZ）：公司发布高级管理人员、 监事增持公司股份公告。（4）汇嘉时代（603101.SH）：公司发布关于与贵州茅台酒销售有限公司签订经销合同的 公告。公司与贵州茅台签订产品销售合同，合同总价款不超过 2.4 亿元人民币。（5）重庆百货（600729.SH）：公 司发布以集中竞价交易方式回购股份的公告，2020 年 7 月 20 日按每股 0.73 元派发了现金红利，本次拟回购股份的 价格为不超过 29.27 元/股。本次回购的股份全部用于员工持股或股权激励计划。 ⚫ 本周沪深港通持股变动情况（按占流通股计算）：社服：中国中免减持 0.08ct 至 10.05 首旅酒店减持 0.04pct 至 8.68%； 中青旅减持 0.27ct 至 2.15%；宋城演艺减持 0.03pct 至 3.85%；锦江酒店增持 0.37pct 至 5.80%。商贸：鄂武商 A 增持 0.53pp 至 3.61%，南极电商减持 0.69pp 至 9.97%，永辉超市减持 0.22pp 至 9.99%，重庆百货减持 1.02pp 至 5.31%， 家家悦减持 0.47pp 至 3.01%，红旗连锁减持 0.05pp 至 6.99%，王府井减持 0.31pp 至 3.72%。 ⚫ 未来两周上市公司大事提醒：社服：01-18：众信旅游解禁；01-21：九华旅游股东大会召开；01-29：北京文化股东 大会召开。商贸： 01-18：美凯龙解禁；01-19：潮宏基股东大会互联网投票起始、股东大会召开。 ⚫ 本周观点：社服：短期优质行业龙头股价波动加大，主要反应市场情绪面分歧加大，我们依旧看好行业龙头中国中 免，海外疫情加剧出境游恢复预计会是更为缓慢的过程，海南新的免税商与中免差异显著，叠加近期邮寄到家、本 岛免税等业务逐步展开，海南免税市场增长可期，另外可加大对板块内低估值目前低预期优质细分龙头关注，由于 近期国内多地疫情出现反弹短期对酒店、旅游行业复苏产生一定压制，相关板块股价走弱，我们依旧看好明年境内 旅游需求的持续改善，短期疫情反弹不改复苏的趋势，另外全国各地疫苗取得积极进展将很快进行大规模接种，继 续看好国内需求继续回暖和国内大循环下内需提升机会，建议重点建议布局免税、酒店、周边游：1）免税及相关： 中国中免、王府井等；2）需求复苏改善：锦江酒店、首旅酒店、宋城演艺、广州酒家、天目湖、中青旅； ⚫ 商贸：超市：国内必选消费较为弱势、生鲜冻品受疫情影响下滑，生鲜电商对超市有分流。社区团购发展中龙头商 超在供应链积累下有竞争优势，建议积极关注估值较低的超市龙头家家悦、永辉超市、红旗连锁。跨境电商：小米 已跟随苹果取消充电头的配备，预计将形成趋势，利好销售消费电子类的跨境电商企业，推荐安克创新，建议关注 星徽精密。社区团购：社区团购在快速发展中，各平台更关注单量增长，外包商的合作运营较为粗糙外包供应商的 健康运营是长期发展的重要因素，推荐在采购、仓储物流、运营销售等具备优势的社区团购平台美团、拼多多；百 货：推荐具备深厚商管运营能力，且凭借牌照未来有望快速拓展免税业务的王府井。推荐国改落地，股权激励与业 绩释放逐规划渐清晰的重庆百货。 风险提示：社服商贸行业系统性风险；门票及索道环保客运降价风险；公司治理风险；商誉减值损失；国际关系恶化或恐怖 袭击影响；免税行业政策变动风险；重要股东减持风险；二级股票市场的系统性风险。 ＃title＃ 王府井联手海南橡胶布局海南本岛居民免税 关注低估值 的超市、景区 ＃createTime1＃ 2021 年 01 月 17 日