证 券 研 究 报 告 事件： 新 CY2020Q4 财报。点评： FAMG 四家云厂商 CY2020Q4 Capex 合计达 290.89 亿美元，环比增长 16.1%，同比增长 53.0%，相比 2020Q3（Capex250.65 亿美元，环比+20.2%，同比+36.6%），实现环比持续增长，同比增速向上。综合来看，Amazon2020 全年资本开支维持高增水平，Facebook、Microsoft20201 年指引乐观，驱动 200G/400G 光模块需求持续放量，我们维持对 2021 年全年数通光模块的高景气判断。1）Facebook：由于对数据中心，服务器，办公设施和网络基础架构的投资推动，CY2020Q4 Capex 环比+25.05%，同比+12.51%，全年 Capex 超 150 亿美元，维持 2021年 210-230 亿美元的预期，指引 2021 年全年 Capex 高增态势；2）Amazon：本季度亚马逊 Cpaex 维持了 2020 全年的高增趋势，且 2020 年逐季度环比增速持续向上，CY2020Q4 环比+179.05%（Q3 为 135.53%）；3）Microsoft：CY2020Q4 Capex 环比微降，同比实现 17.74%的增长，Microsoft 指出，将继续投资以满足云服务不断增长的全球需求，预计资本支出将连续增加 ；4）Google：CY2020Q4 cpaex 环比微增 1.35%，同比增速-9.47%。 供应商及批发数据中心运营商。Synergy Research 数据显示，截止 2020 年底，全球 20家主要云和互联网服务公司运营的超大规模数据中心总数已增至 597 个，是 2015 年的两倍。Synergy 表示，这些云厂商的超大规模数据中心大约 70%是从数据中心运营商租赁，或者由合作伙伴建设并拥有。同时，SynergyResearchGroup 首席分析师 John Dinsdale表示，除了近 600 个运营数据中心外，还可以看到另外 219 个处于不同规划或建设阶段的数据中心，利好数据中心硬件供应商及批发数据中心运营商。 产能提升，服务器市场需求有望加速恢复。从上游数据看，BMC 芯片龙头厂商 Aspeed信骅 12 月单月营收同比增长 6.17%，环比增长 23.03%，延续 11 月的回暖趋势。2020年 8 月起 Aspeed 单月营收出现下滑，11 月以来已实现连续两月同比转正，预示下游服务器需求企稳回升。同时，英特尔宣布现在正在交付 10 纳米服务器芯片 Ice Lake，并将在第一季度增加产量。我们认为随着 Intel 新一代处理器的推出及到来，将推动服务器市场需求。 输沪深 300 指数 6.79 个百分点，在所有一级行业中排序 24/28。2020 年年初至今通信板块涨跌幅为-11.3%，电子板块涨跌幅为-3.6%，传媒板块涨跌幅为-4.6%，计算机板块涨跌幅为-9.5%，创业板涨跌幅为-1.5%，沪深 300 指数涨跌幅为 5.2%，通信板块跑输沪深 300 指数 16.5 个百分点。通信板块跑输创业板指数 9.8 个百分点。截止至本周结束，通信行业按申万一级行业指数分类的 PE-TTM 为 33.48，位列所有申万一级行业第9，同期的沪深 300 PE-TTM 为 16.52。 企 业 通 信 板 块 之 亿 联 网 络 （ 300628.SZ ） ； 物 联 网 及 下 游 应 用 板 块 之 移 远 通 信（603236.SH）、广和通（300638.SZ）、和而泰（002402.SZ）、拓邦股份（002139.SZ）、移为通信（300590.SZ）。建议关注：中际旭创、新易盛、紫光股份、天孚通信、亿联网络、科华恒盛、数据港、鸿泉物联。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号