长，啤酒消费持续扩容；阶段二（1994-2003）：税改推动非啤酒品类多元化，RTD 进入渗透期；阶段三（2003-2009）：经济景气度下行，RTD 增长放缓；阶段四（2009 至今）：顺应消费新趋势，RTD 持续扩容。 动啤酒市场衍生出 RTD 的底层逻辑。内部因素来看，供需两端引导带动RTD 新品类扩容，需求端新一代年轻消费群体结构和场景演变，品类丰富、口味多样的 RTD 符合市场趋势，供给端龙头企业持续投入 RTD 市场，精准营销叠加品类多样化，积极铺设流通渠道，消费人群不断拓展。 告创新，品牌形象深入人心；2）产品基因：持续推进消费者调研，产品研发契合本土消费者口味偏好；3）渠道基因：期初开设三得利酒吧迎合餐饮渠道发展，宅饮趋势下投入大量地推人员深耕流通渠道；4）管理基因：四代传承企业家精神，战略、战术明确、执行到位。-196℃ Strong Zero、和乐怡两大单品成功有迹可循：1）-196℃ StrongZero：顺应健康宅饮和高度 RTD 消费趋势推动其市占率反超冰洁，精选成熟气质代言人打造啤酒替代品，19 年销量破 7 亿罐，13-19 年销量 CAGR达到 8.6%。2）Horoyoi 和乐怡：精致包装主打女性市场，温和口感降低饮酒门槛，19 年销量达到 3 亿罐，13-19 年销量 CAGR 为 6.3%。 战术层面大单品执行定力不足，消费者产品记忆不够聚焦；3）逐步重视并发力 RTD 市场，未来有望提升其 RTD 品类市场份额。 的 RTD 行业在经历上轮调整后，本轮从供需两端来看扩容均具备持续性。作为 RTD 行业引领者，百润在品牌认知、新品迭代、渠道拓展、产能布局等方面均具备先发优势，未来仍有望处于主导地位，强者恒强。