核心观点：国网系统内专业信息与通信业务供应商。公司2019年末完成了重大资产重组，中电普华、继远软件、中电飞华和中电启明星成为公司全资子公司，主营业务转型为信息通信业务。公司背靠信产集团，重点面向电网、发电、水气热等能源领域，提供包含云网基础设施、云平台及云应用在内的产品、解决方案、运营在内的“云网融合”一体化服务。电力信通投资结构性增长，公司云网融合网内业务全面受益。为应对电改与降电价政策给盈利能力带来的压力，国网战略转型，通过电网自动化、信息化、数字化建设实现公司降本增效的同时拓展新兴业务，电力信通投资迎来结构性高增长，预期2020年信通投资将提升近50%，同时投资占比由2018年的2.4%提升至2020年的5.6%。公司在云网基础设施、云平台、云应用等电力信息通信软硬件建设及运营支撑领域均通过长年承担网内项目积累优势，未来预计继续深度参与。拓展网外业务，把握综合能源服务与数字化转型机遇。公司积极开拓网外业务，把握综合能源服务与企业数字化转型机遇。根据国网能源研究院测算，综合能源服务潜在市场2020年约在5000-6000亿元，到2035年预计将达到1.3-1.8万亿元水平，配套的信息和通信服务市场同样孕育其中。在能源综合服务、企业数字化等网外业务市场方面，公司可利用自身在网内业务上积累起的全面的云网融合能力、经验以及对于能源利用的全面理解，实现业务向网外的边际拓宽，网外项目正稳步展开。投资建议。国网信通投资增长使公司网内业务全面受益，网外业务布局打开更大成长空间。能源互联网建设与能源企业数字化转型为公司带来增长机会，预计公司2020-2022年归母净利润为5.98、7.77和9.77亿元，对应PE为44、34和27倍，根据公司业务增速和可比公司估值情况，给予公司对应2021年40倍PE的合理价值26.01元/股，给予“买入”评级。