核心观点杨泽原刘雯蜀计算机分析师丁奇计算机分析师公司以计算机视觉技术为起点深耕AI技术，赋能千行百业的商业化落地。我们认为，公司不断加强产品和技术的协同迭代，增强对细分赛道的把控力，作为AI龙头公司，有望充分受益行业的高景气发展，未来成长可期。▍公司概况：以CV为起点深耕AI技术，赋能千行百业商业化落地。公司成立于2014年，是全球领先的人工智能（AI）企业。公司深耕计算机视觉（CV）技术和深度学习原创技术，打造了涵盖智慧城市、智能手机、智能汽车、综合商业、教育、医疗、广告等多个领域的AI产品与解决方案，为传统产业赋能增效。公司创始人为来自香港中文大学工程学院的教授汤晓鸥，核心团队成员由高校科研人员、传统IT巨头从业者组成。截至目前，商汤科技累计融资10轮，总金额超30亿美元，最近一轮融资在2018年9月，融资额达到10亿美元，投资方为软银中国，投后估值领先全行业。公司作为AI龙头，有望充分受益于AI的高景气发展。▍核心优势：技术与研发实力构筑护城河，产品与技术协同提升赛道把控力。公司以深度学习平台为核心“大脑”，布局人脸识别、图像识别、视频分析、自动驾驶、医学图像分析等技术领域。截止目前，公司拥有顶级学术论文300+，研发人员2000+，人工智能竞赛获奖60+。科研成果方面，60篇论文入选ECCV2020，两度夺魁；62篇论文入选CVPR2020，获得NISTFRVT2020五项第一；57篇论文入选ICCV2019，13项竞赛夺冠。科研实力和技术创新能力在AI行业处于领先地位，为公司构筑了核心竞争壁垒。另一方面，AI的最终目的是实现技术在各垂直行业的场景化落地，进而赋能各行各业，公司以实现AI的产品化应用为落脚点，在城市安防、移动设备、文化娱乐、汽车、金融等领域推出产品和解决方案，不断促进产品和技术之间的优势转化，增强赛道把控力。▍落地打法：规模化应用与创新应用齐发力，完善AI价值闭环。一方面，规模化应用为公司的成长提供强劲动力，另一方面，创新应用不断为公司带来业务增量，完善AI应用闭环。（1）智慧城市：打造了面向智慧城市的“视觉中枢”，同时布局边缘侧产品，包括摄像机、门禁机等，共同构成智慧城市产品体系，提升城市运行效率；（2）智能汽车：包括智能车舱和智能驾驶产品，智能车舱产品包括人脸识别认证、驾驶员分析系统、手势识别、DMS后装软硬件一体方案等；智能驾驶包括ADAS系统、L4级别自动驾驶解决方案等，共同助推汽车智能化。（3）智能手机：提供人脸解锁、人物美颜、背景虚化、相册分类、AR增强现实、人脸3D重建等技术方案，不断丰富AI在手机领域的应用场景。在OPPO、vivo、小米、华为、魅族、OnePlus等手机品牌中均有落地。（4）综合商业：为零售、地产、金融等各个商业场景提供智能分析与决策方案，包括会员人别、人流统计、身份识别、行为分析等，助力客户发掘更多的商业价值。（5）创新应用：AI创新应用包括文娱、医疗、教育、广告等领域，商汤以AI技术为各种创新领域赋能，以“AI+X”创造更多价值，完善AI价值闭环。▍风险因素：AI技术发展不及预期；智慧城市推进速度不及预期；自动驾驶发展速度不及预期；创新业务布局不及预期▍投资建议：商汤科技是全球领先的AI平台公司，以CV为起点深耕AI技术，不断加强对各细分赛道的布局把控。我们认为，公司正加速扩大AI技术的商业落地，促进产品和技术之间的优势转化。作为AI龙头公司，有望充分受益行业的高景气发展，并进一步巩固自身的领先地位，未来成长可期，建议对公司保持关注。.........................................................................................................................20投资建议.........................................................................................................................2028881959/47054/2020092815:21