报告摘要 行业观点及投资建议 响。受国际疫情趋势向好及国内疫情归零的利好影响，其余各细分子行业，尤其是景区、旅行社等前期超跌的品种均录得较好涨幅。 月 11 日至 17 日，海南离岛免税店 7 天销售额超 15 亿元，较疫情发生之前的 2019 年春节假期实现翻番，其中免税销售额约 14 亿元，接待购物人数超过 20 万人次。2 月 11 日至 16 日通过“邮寄送达”的离岛免税品 1046 件。今年 1 月国内疫情反复导致三亚旅游客流环比大幅下滑29%，春节假期政府号召“就地过年”，春节期间三亚酒店平均入住率62%，大大低于往年春节假期。在客流受较大影响的情况下，离岛免税仍实现了日均 2 亿的销售业绩，一方面是免税购物渗透率及客单价的大幅提升，另一方面年前离岛免税店增加至 9 家，对销售额起到一定推动作用，但预计中免仍是离岛免税销售的绝对主力。 方面因为节前涨幅较大，另一方面全球疫情趋势向好，市场担心出入境恢复后免税消费外流。我们认为疫情期间全球免税的市场格局已经发生了变化，疫情结束后中免凭借其积累的供应链优势、政策支持及国内居民的强劲消费能力有望继续问鼎全球第一，中免有能力拿出应对措施将消费继续留在国内，无需过度担心。 疫情好转，国内疫情受控的情况下，春季旅游开始进入旺季，被压制多时的旅游需求有望开始释放，预计景区客流有望快速攀升，甚至出现报复性反弹。景区股有望迎来超跌反弹行情。 免。此外，重点推荐细分子行业龙头科锐国际、宋城演艺、首旅酒店。。 板块行情本期（2 月 18 日-2 月 19 日），消费者服务行业指数下跌 1.17%，同期沪深 300 指数下跌 0.5%，消费者服务行业指数跑输沪深 300 指数0.67pct,在 24 个 WIND 二级行业中排名第 19。两个细分子行业均下跌，幅度依次为：酒店、餐馆与休闲指数（-1.24%），综合消费者服务指数