公司报告 | 首次覆盖报告 每日互动（300766） 国内领先数据智能服务商，商业多元化变现加速 每日互动是国内领先的数据智能服务商，成立于 2010 年并于 19 年 3 月上市。公司以开发者服务为起点，并通过自身数据积累、外部数据整合，基于强大的数据中台，构建了开发者服务、增长、公共、风控和品牌服务等多元数据商业化服务生态。公司 19 年营收 5.38 亿，20H1 营收 2.49 亿元，整体保持稳定而业务结构改善。19年与 20H1 归母净利润均受到宏观经济影响，但 20Q1 之后已有明显向好趋势。 商业模式：以 D-M-P 业务架构（Data-Machine-People），打通数据收集、治理、运用于多行业商业闭环。底层“D”指大数据沉淀，对应开发者服务及外部数据源的整合。中间层“M”指大数据集群治理，对应治数平台强大的数据治理能力。上层“P”指数据治理应用落地，对应增长、公共、风控、品牌服务专业化数据变现。 底层基础：开发者服务业务夯实数据基础，基于 SDK 工具包产品不断完善已有业务矩阵，探索新产品模式，进一步拓展智能家电、汽车等 IoT（物联网）领域，巩固第三方推送平台龙头地位，截止 20H1 开发者服务 SDK 累计安装量已突破 600 亿。 治数平台：从“自数”到“治数”，将公司积累多年的数据治理能力输出至更多行业客户，加速数据落地应用。研发投入增加促进中台建设，19 年研发投入为 1.25亿元，同比增长 58.8%。同时，公司发布定增计划致力于中台建设。公司每日实时处理数据量超过 25TB，已形成 2200 余种数据标签，广泛应用于公共服务、风控服务等领域。公司基于数据中台打造了“运营”、“品牌”、“人口”、“车辆”、“规划”和“经济”等多种数盘，助力 APP 运营、品牌营销、城市发展领域数据商业变现。 商业变现多元化进程加速，公共服务、风控服务、品牌服务等 SaaS 类服务收入快速上升，收入结构明显改善。公共服务 19 年实现营收 1.11 亿元，同比增长 105.56%，疫情期间成立“个医团队”积攒良好口碑，董事长方毅更因疫情期间卓越贡献于 4月荣获由共青团中央、全国青联共同颁授的第 24 届“中国青年五四奖章”，并于 8月当选中华全国青年联合会常委，9 月荣获浙江省政协“最美政协人”称号。20年中国智慧城市市场支出规模将达到 262 亿美元，标准化产品的推出结合“数盘”将继续挖掘市场中公司的业绩增长点。风控服务为金融、互联网公司提供风险管控等大数据解决方案，继续深化 O2O、营销流量风控等应用场景。品牌服务专注于以第三方 DMP 为核心的数据服务体系，升级“品牌数盘”，运用“子弹夹模式”大幅提升投放精准率，上半年新增合作品牌客户十余家。20H1 为品牌广告主驱动数字化投放的金额达 1.62 亿元，同比增长 880.14%。增长服务致力于高留存率拉新拉活与高质量投放渠道，疫情后周期有望改善。 投资建议：公司通过海量数据源+商业化变现能力的竞争优势，进入多元变现的新进程，公共服务标准化产品推广以及品牌服务大量潜在客户的挖掘将成为新的增长点。我们预计公司 2020-2022 年归母净利润分别为 1.40/2.75/4.01 亿，根据分部估值法，公共服务等 SaaS 类业务对应给予 P/S 30x 估值，营销类业务对应给予 P/E 27x估值，据此公司合理估值为 168.43 亿元，对应目标价每股 42.10 元，首次覆盖“买入”评级。风险提示：宏观环境、数据资源安全、品牌形象和知识产权、人才流失风险等 财务数据和估值营业收入(百万元)增长率(%)EBITDA(百万元)净利润(百万元)增长率(%)EPS(元/股)市盈率(P/E)市净率(P/B)市销率(P/S)EV/EBITDA资料来源：wind、天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明