[Table_Message] 2020-12-16 公司深度报告 买入/维持 锐明技术(002970) 昨收盘：54.31 公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 [Table_Title] 信息技术 技术硬件与设备 商用视频监控龙头，迈向自动驾驶蓝海 一年该股与沪深300走势比较 走势比较 [Table_Summary] 报告摘要 [Table_Info] 股票数据 总股本/流通(百万股) 总市值/流通(百万元) 12 个月最高/最低(元) 173/92 9,385/5,004 173.00/49.10 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 锐明技术（002970）《业绩开始回暖，继续深耕行业》--2020/10/23 [Table_Author] 证券分析师：曹佩 电话：13122223631 E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190520080001 全球领先的商用车视频安防厂商。公司是全球领先的商用车视频安防提供商，提供包括商用车通用视频监控产品，以及面向公交、巡游出租、网约出租、校车、“两客一危”、轨道交通环卫等一系列行业化解决方案。公司近几年都保持了30%以上的增长速度，是该行业的龙头企业。 商用车行业潜力巨大。从数量上来看，2019年全球商用车产量为2464万辆，中国商用车产量为436万辆。2013年至2019年全球商用车平均年产量为2323万辆，中国商用车平均年产量为397万辆。全球商用车保有量超过 3 亿辆，基于商用车的视频监控产品市场空间广阔。 政策有望驱动公司进入新一轮高速增长期。2020年11月交通运输部发布的关于《道路运输条例》（修订草案征求意见稿）的起草说明，要求明确重点营运车辆配备卫星定位和视频监控装置，加强对车辆与驾驶员的安全动态监控，对道路运输驾驶人员的违法行为实施累积记分制度等。2018年8月交通运输部发布的《交通运输部办公厅发布关于推广应用智能视频监控报警技术的通知》，要求进入道路运输市场的“两客一危”车辆应前装智能视频监控报警装置，实现对驾驶员不安全驾驶行为的自动识别和实时报警。 迈入自动驾驶蓝海。以AI能力为核心，围绕商用车辅助驾驶需求，公司提供了一系列产品，例如产品ADAS路况摄像机、DSM驾驶员摄像机、盲区摄像机、防爆摄像机、车外摄像头、ADpro等。我们认为，不仅仅是乘用车具有自动驾驶的需求，商用车亦然。公司在商用车领域积累了多年的经验，在商用车自动驾驶的年代具备极强的卡位优势。 投资建议：公司为车联网赛道的核心标的之一，看好公司在全球商用车市场的龙头地位以及未来市场渗透率提升的空间。预计20-22年EPS分别为1.51、1.99、2.56元，维持”买入”评级。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 商用视频监控龙头，迈向自动驾驶蓝海 公司深度报告 P2 风险提示：行业拓展不及预期；海外市场拓展不及预期；行业竞争加剧。 盈利预测和财务指标： [Table_ProfitInfo] 营业收入(百万元) （+/-%） 2019 净利润(百万元） （+/-%） 摊薄每股收益(元) 市盈率(PE) 1563.66 32.22% 194.74 28.83% 1.13 46 2020E 2021E 2022E 1954.58 25.00% 261.58 34.32% 1.51 34 2540.96 30.00% 343.30 31.24% 1.99 26 3303.24 30.00% 443.46 29.18% 2.56 20 资料来源：Wind，太平洋证券注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 商用视频监控龙头，迈向自动驾驶蓝海 公司深度报告 P3 目录 一、 全球领先的商用车视频监控提供商 ............................................................................................. 6 (一 车载监控视频市场份额全球领先 .................................................................................................... 6 (二 业绩快速增长 ................................................................................................................................... 6 (三 不断拓展细分市场，市场份额保持领先 ........................................................................................ 8 )))二、 商用车赛道前景广阔，迈向自动驾驶蓝海 ................................................................................. 9 (一 全球商用车保有量较大.................................................................................................................... 9 (二 商用车视频监控市场快速发展 ...................................................................................................... 11 (三 政策驱动国内市场发展.................................................................................................................. 15 (四 自动驾驶技术日益普及.................................................................................................................. 16 (五 商用车自动驾驶的相关应用 .......................................................................................................... 19 )))))三、 全球领先的商用车视频监控龙头企业 ....................................................................................... 20 (一 公司所处产业链概述 ..................................................................................................................... 20 (二 公司主要产品及针对性解决方案 .................................................................................................. 21 (三 公司在ADAS领域具有明显优势 ................................................................................................. 26 (四 全新轨道交通智能解决方案：安全驾驶智能辅助系统 .............................................................. 26 ))))四、 投资建议 ....................................................................................................................................... 28 五、 风险提示 ....................................................................................................................................... 28 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远