行业 研 究 证券研究报告 ＃industryId＃ 农林牧渔 推荐 ( 重点公司 重点公司 20E 21E 温氏股份 3.23 3.30 牧原股份 8.69 8.78 正邦科技 3.49 3.54 海大集团 1.51 2.03 圣农发展 2.96 2.95 ＃relatedReport＃ 相关报告 《强免政策逐步退出，市场化动保企业迎利好》2020-11-29 《供需持续改善，油粕价格强势》2020-11-23 《供给阶段性回落，禽链价格反弹》2020-11-15 ＃emailAuthor＃ 分析师： 陈娇 chenjiao86@xyzq.com.cn S0190513070011 毛一凡 maoyf@xyzq.com.cn S0190518050002 ＃assAuthor＃ 研究助理： 曹心蕊 caoxinrui@xyzq.com.cn ＃title＃ ） ＃维持 investSuggestionChange＃ 转基因持续推进，继续关注种植链 ＃createTime1＃ 2020年12月7日 评级 买入 买入 买入 买入 买入 投资要点 summary 农业板块跑赢大盘。1）本期沪深300指数上涨1.71%，农业板块上涨2.51%，在28个子行业中排名第6位；2）本周畜禽价格继续反弹，养猪板块仅温氏股份下跌，其余标的上涨，其中牧原股份超额收益为负；养鸡板块除民和股份、仙坛股份外均获正超额收益；饲料板块均上涨且超额收益为正；动保板块普莱柯、中牧股份、天康生物上涨，仅天康生物获正超额收益；农产品种植及加工板块苏垦农发、南宁糖业下跌，其余上涨标的中西王食品、海南橡胶、亚盛集团超额收益为负；种子板块再迎政策催化，除*ST敦种、丰乐种业外超额收益均为正。 猪价上涨；毛鸡上涨、鸡苗持平。1）12月5日，全国生猪均价33.33元/kg，环比上涨6.01%。11月30日中南六省禁运政策实施，月初养殖集团出栏放缓，屠宰企业收购难度加大，需求端南方腌腊开启提振猪肉消费，猪价持续反弹。2）12月5日，毛鸡4.10元/斤，环比上涨5.13%；鸡苗4.10元/羽，环比持平。进入冬季毛鸡饲养难度加大，原料价格持续上行，养殖户惜售情绪增强，加上前期补栏较少，毛鸡出栏减少，屠宰企业提价保量；随着毛鸡价格上涨，以及年前补栏增加，鸡苗走货加快，苗价短期受支撑。 本周重要公告：1）温氏股份：11月销售肉鸡9085.6万只，销售收入22.3亿元，均价12.6元/公斤，环比-4.5%、-2.8%、-0.8%，同比+0.9%、-23.6%、-27.3%；11月销售肉猪83.80万头（含毛猪和鲜品），收入33.36亿元，均价29.14元/公斤，环比+11.32%、+20.22%、-2.08%，同比+2.27%、-6.16%、-16.86%。2）圣农发展：公司授予32名激励对象43.9万股限制性股票；3）新希望：拟用6266万元收购象山华统100%股权；拟用12.3亿元建设生猪养殖项目；4）傲农生物：11月销售生猪19.9万头，环比+27.4%，同比+486.5%；5）中牧股份：公司兰州生物药厂通过生物安全三级防护标准验收；拟将子公司乾元浩分拆至科创板上市；6）雪榕生物：公司定增申请获深交所受理；7）隆平高科：公司水稻、玉米及棉花新品种通过国家审定；8）中宠股份：公司使用募集资金2.3亿元向NPTC增资实施募投项目；9）金新农：11月销售生猪12.5万头，销售收入1.9亿元，均价49.4元/公斤，环比-19.7%、-53.2%、+21.8%，同比+507.7%、+177.1%、+36.5%；10）立华股份：11月销售商品肉鸡3081.2万只，销售收入7.2亿元，均价11.6元/公斤，环比+2.7%、+3.0%、-1.9%，同比+22.4%、-16.2%、-33.0%。 风险提示：动物疫病、政策变化、大宗商品价格波动、畜禽价格波动大。 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业周报 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业周报 投资建议：（1）玉米价格高位运行，转基因持续推进，继续关注种植链。玉米价格方面，新年度供需缺口预期下，新粮上市后农户惜售心态不减，贸易商及下游用粮企业积极收购补库，抢粮囤粮情绪仍高，10-11月全国玉米现货均价从2400元/吨涨至2590元/吨，持续高位运行。玉米价格上涨预期带动种植积极性提升，加上转基因政策仍在推进，种植链或持续受催化，建议重点关注转基因种子板块的隆平高科，大北农，登海种业，荃银高科。 （2）上游产能略降，禽链价格持续反弹。今年以来白鸡行业产能持续高位，三季度末节日备货逐步结束、以及节前行业集中出栏，禽链价格跌至谷底。9月、10月毛鸡均价分别为3.2、2.9元/斤，鸡苗均价1.40、1.25元/羽，已至亏损区间。随着养殖户亏损严重、减少补栏，以及上游淘汰种禽现象增多，四季度行业产能小幅回落，毛鸡价格持续反弹至4元/斤以上。建议关注下游食品业务加速发展的行业龙头圣农发展。 （3）10月国内食糖及糖浆进口大增。国际方面，本周美糖回落至14.5美分/磅，环比-0.4美分。印度食糖出口补贴仍在讨论中，前期方案已被驳回，在印度无补贴出口的情况下，四季度全球贸易流趋紧，叠加油价回升，原糖仍存上涨空间。国内方面，本周柳糖现货价5215元/吨，环比-40元/吨，郑糖5004，环比-104。10月食糖进口88万吨，同比+43万吨，2020年累计进口365万吨，同比+81万吨；10月糖浆进口14.9万吨，同比+12.5万吨。消费淡季食糖及糖浆进口大增加剧短期供需矛盾，国内糖价跌至国产糖成本以下，且已逼近配额外进口成本，预计后续下跌空间有限。 （4）预计11月农产品价格对CPI贡献进一步回落。随着行业产能恢复， 生猪价格震荡下跌，加上去年基数进一步抬升，11月猪肉价格同比下跌16.3%，跌幅较上月扩大6pct。牛羊肉价格总体持稳，同比涨幅回落2pct。供给阶段性减少，11月禽价企稳，同比仍下跌22.1%，跌幅较上月扩大4pct，蛋价同比下跌29.6%，跌幅较上月持平。市场供应充足，11月鲜菜价格环比下跌，同比上涨13.5%，涨幅较上月回落8pct，鲜果价格环比持稳，同比上涨11.3%，涨幅扩大6pct。预计11月农产品价格对CPI贡献继续回落。