更新及结论各尺寸价格情况：小尺寸方面：10月涨幅在5.6%以内，5.71’’机型涨幅最大。我们认为主要源于疫情带来的消费降级导致的结构性差异，产能需求部分回退a-Si面板，使得供需阶段性趋紧；另原材料的结构性缺货叠加Q4的备货旺季也加剧了供需紧张。短期看，疫情虽有小范围反复，但趋势正逐步转好，行业升级仍将持续；中期看，5G换机将进一步拉动小尺寸面板需求；长期看，小尺寸显示技术升级路径成熟，OLED/LTPS/a-Si技术依次迭代，我们看好OLED未来的发展。中大尺寸方面：平板、笔电市场来看，10月相关中尺寸产品的面板价格持续微涨2.8%以内，主要由于在线教育/居家办公以及品牌商为节日促销积极备货，需求保持强劲；监视器市场而言，10月18.5’’-27’’相关产品供需有所收紧，价格小幅上涨4.3%以内。大尺寸方面：10月TV面板价格继续大幅上涨，环比涨幅6.2%-15.4%；其中50”涨幅最大，主要源于50’’为主流需求尺寸，备货需求保持强劲。从5月低点至今，32”/43”/50”/55”/65”涨幅分别达69.70%/40.58%/56.98%/44.86%/24.70%，我们认为连续5个月全面加速上涨主要源于：需求端，促销档期拉动需求强劲恢复；供给端，由于IT挤占部分TV产能，叠加上游IC等材料缺货的影响，全球TV面板市场供应持续紧缺。短期来看，TV面板供需将持续供不应求，我们预计后续面板需求将以逐渐收敛的态势持续至明年Q1；中长期而言，随着韩厂逐渐退出、大陆面板厂新产线的爬坡，预计供求缺口将逐步收窄，大尺寸面板价格有望趋于稳定。厂商数据：10月中国台湾面板厂产能保持平稳，喜得品牌商积极备货拉动大尺寸需求及价格，面板市场的重点公司同比营收均取得明显正增长。其中面板公司友达光电转单需求强劲，营收同比+28.8%、环比-1.4%；群创光电垂直整合产品供应链布局整机，营收同比+13.40%，环比-5.3%；瀚宇彩晶TV和大尺寸IT面板需求强劲，10月营收同比+38.72%，环比+1.07%。偏光片公司力特光电10月营收同比+3.48%，明基材营收同比+17.97%。显示驱动IC公司联咏营收同比+34.30%，天钰营收同比+32.90%。我们认为疫情趋势逐步转好后需求正环比复苏，后续各公司营收走势需持续观察疫情对供需两端的影响。主要产品出货量情况：1-9月TV面板累计出货同比-6%，平板电脑面板/监视器面板/笔记本面板累计出货同比+50%/+13%/+15%。其中，9月单月全球TV面板出货量同比+1%，与8月基本持平，表明疫情影响下，下游强劲的备货意向和需求逐步复苏使得增速维持在较高水平；监视器面板出货量同比+22%，笔记本面板出货量同比+21%，平板电脑面板出货量同比+49%，主要源于在线教育/居家办公需求，以及厂商为下半年节日促销备货等拉动需求。行业的供给侧与需求侧近况更新：10月海外疫情反复，宅经济带动强劲需求。供给端来看，厦门天马第6代AMOLED产线项目计划明年5月封顶，建设成为全球最大的AMOLED单体厂房，投建后预计形成设计产能月加工柔性显示基板48K张；TCL华星广州T8产线项目正在筹建，初步规划量产时间是2024年；韩媒News.mt报道LG、三星纷纷延后退出LCD市场进程，将缓解供不应求的局面，稳定面板价格；莱宝高科拟建设8.5代TFT-LCD面板生产线，项目总投资约为115亿元，项目投产后设计产能或达6万片/月，后续产能规划进一步扩充至8万片/月。需求端来看，据TrendForce统计，Q3全球TV出货量达到6205万台，同比增长12.9%，环比增长38.8%。四季度电视面板市场集结旺季备货、渠道补货以及品牌新品备货等多重需求，同时叠加IT等应用需求维持高位，海外地区特别是发达国家电视终端零售维持强劲，预计电视面板采购量有望继续提升。据TrendForce预测，Q4全球TV出货量有望达到6453万台，同比+4%。我们认为，面板采购潮将推动价格景气度延续，10月TV面板价格已环比上涨6.2%-15.4%，我们认为后续仍有约10%涨幅。上下游动态追踪：八亿时空拟入股Kyulux，布局第三代OLED发光材料TADF；有机发光材料的技术突破有望推动OLED面板显示效果提升；联想发布全球首款折叠PCThinkPadX1Fold国行版。随着新型折叠屏电子设备产品的推广与普及，未来柔性AMOLED面板市场成本降低，联想渗透率有望进一步提升。重点公司追踪：TV面板价格在9月上涨4.7%-11.4%后，10月继续全面加速上涨，环比再上升6.2%-15.4%，其中50”涨幅最大，主要源于50’’为主流需求尺寸，备货需求保持强劲。未来，预计经济恢复和产能退出都具有趋势性，且叠加备货旺季，我们认为大尺寸LCD价格景气度有望延续至明年年初。长期而言，韩厂产能退出，中国大陆面板厂新产线逐年爬坡，加之国内产能持续向龙头集中，我们认为中长期看中国大陆厂商市占率将进一步提升，大尺寸面板格局有望迎来好转。小尺寸方面，折叠屏商业化后有望驱动屏幕替换潮，利好小尺寸柔性OLED产业发展。我们看好国产替代趋势下国内面板龙头份额提升，建议关注京东方A。风险因素：疫情下经济恢复不及预期；下游需求走弱；海外产能退出不及预期；技术革新风险等。