证券研究报告环保行业2020年11月29日方正环保周观点：2021年起我国将全面禁止进口固废；新版危废名录发布分析师：王宁执业证书编号：S1220520060002分析师：张婉姝执业证书编号：S1220520080003方正环保周观点：2020年11月第五周0102030405周观点行情回顾•板块行情•子板块行情•个股行情•估值情况行业要闻&点评公司要闻•重要公告•定增情况大事提醒&风险提示周观点：2021年起我国将全面禁止进口固废；新版危废名录发布➢2021年起我国将全面禁止进口固废；新版危废名录发布生态环境部、海关总署等四部委发布《关于全面禁止进口固体废物有关事项的公告》：1）主要内容包括三方面：一是我国将全面禁止进口固体废物，二是对于海关特殊监管区域和保税监管场所内单位产生的未复运出境的固体废物等均按照国内固体废物相关规定进行管理，三是《公告》自2021年1月1日起施行。2）20世纪80年代以来，为缓解原料不足，我国允许从境外进口可用作原料的固废。但以洋垃圾为原料的再生资源加工利用企业多为“散、乱、污”企业，主要依靠人工分拣和手工拆解，生产过程既污染环境，又不卫生。3）2017年7月国务院印发《禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案》，此后四部委实施三次四批目录调整，截止2019年底已将56种固体废物调整为禁止进口。2019年全国固体废物进口总量为1347.8万吨，同比减少40.4%；固体废物进口种类和数量比改革前（2016年）分别下降了76%、71%。4）《公告》提出自2021年1月1日起，我国将禁止以任何方式进口固体废物，旨在促进以进口废物为主营业务的企业聚焦国内市场，倒逼国内再生资源行业从“小散乱”转向规模化高质量发展。建议关注：格林美、中再资环。《国家危险废物名录（2021年版）》发布：1）新版《名录》增加了“第七条本名录根据实际情况实行动态调整”的内容；同时对部分危险废物类别进行了增减、合并以及表述的修改。《名录》共计列入467种危险废物，较2016年版《名录》减少了12种；新增豁免16个种类危险废物，豁免的危险废物共计达到32个种类。2）提升危险废物精细化管理水平。新版《名录》对危险废物的表述更加精确，通过细化类别的方式，确保列入《名录》的危险废物的准确性，避免没有危险特性的废物被纳入《名录》（eg.脱墨渣）；同时新增豁免一批危险废物，促进危险废物利用，进一步降低企业危险废物管理和处置成本。建议关注：东江环保、高能环境。周观点：2021年起我国将全面禁止进口固废；新版危废名录发布➢本周建议关注：金海环境、谱尼测试、维尔利、城发环境、瀚蓝环境金海环境：1）公司是空调滤网业务一级供应商，国内市占率达35%，日本市占率达85%。预计2021年我国空调过滤网更换市场规模可达31至51亿元。新国标推动空调向高能效和健康方向更新换代，市场空间释放促进功能性滤网需求增加。2）公司延伸交通空滤业务至车载空气净化器领域。预计2025年，我国传统汽车空气过滤器装配规模58亿元，新能源汽车车载空净器装配规模将达17.5亿元。公司的过滤器生产线已实现日产量20000PCS，盈利空间进一步扩大。3）受疫情影响，公司生产的杀病毒、抗菌等功能性过滤产品（基于GS-AVF技术研发的杀灭病毒滤芯、PM2.5高性能熔喷滤料）加速落地，趁机加快大健康和医疗器械领域布局。谱尼测试：1）公司深耕检测行业18年，目前在全国拥有26个检验检测基地、52家子公司和28家分公司，营收规模行业前三；2）国内检测市场规模近3000亿，二八效应明显，市场份额有望向龙头集中；3）多项指标与华测检测上市初期相似，上市后有望借助资本市场实现快速扩张；4）公司资质齐全，品牌知名度高；实验室覆盖区域广；政府客户层级高，与多家名企紧密合作；业绩确定性高。维尔利：1）行业层面利好不断：环保监管趋严背景下，渗滤液处置逐步走向规范化，催生每年百亿市场；垃圾分类持续推进，解决餐厨垃圾回收难的痛点，预计下半年湿垃圾处置需求加速释放；2）渗滤液处置龙头，湿垃圾处置核心标的，各块业务相互协同，全产业链优势明显；3）19年新增订单37.14亿，同比增长42.05%，订单转化周期1-2年，充足在手订单及持续新增订单保障业绩高增长；4）子公司20年商誉风险小，解除对业绩的干扰。5）20年估值仅16倍，垃圾分类纯正受益标的估值有望提升。周观点：2021年起我国将全面禁止进口固废；新版危废名录发布➢本周建议关注：金海环境、谱尼测试、维尔利、城发环境、瀚蓝环境城发环境：1）高速公司运营管理255公里，在建56公里，盈利能力强，现金流优异，为环保业务提供稳定现金流支撑；2）垃圾焚烧在手订单1.86万吨/日，未来2-3年内陆续投运，成为业绩增长重要来源；3）拓展水务和新环卫业务，发挥新环卫与垃圾发电项目的协同效应，打通“清扫保洁-垃圾清运-焚烧发电”固废产业链。4）20年估值仅13倍，低估。瀚蓝环境：1）公司聚焦大固废，横纵向一体化产业链布局完整，南海产业园业内认可度高，瀚蓝模式实现异地复制；2）截至2020H1，公司已投运垃圾焚烧处置产能合计1.59万吨/日，预计到2020年底公司投运生活垃圾焚烧产能将达到2.395万吨/日，较2019年底1.18万吨/日实现翻倍增长；3）公司2016-2019年天然气销售量CAGR为20.6%；目前拥有设计供水能力125万吨/日，2020年将新增供水能力25万吨/日；已投运污水处理能力66.8万吨/日，年内将新增污水处理能力6万吨/日；燃气、水务营收将保持稳定增长，为公司提供稳定现金流；4）职业经理人制度落地，形成管理团队与股东利益相一致的长效机制。