报告摘要：固废业绩增长动力足，传统公用事业稳健，共助公司大步向前。目前，公司已经形成固废、供水、污水处理和燃气业务四大板块。1）固废业务：公司立足佛山南海产业园，收购创冠中国，垃圾焚烧业务逐步走向全国。公司垃圾焚烧发电投产9600吨/日，在建规模5750吨/日，预计未来2-3年内建成，业绩增长可期。2)供水业务：公司供水能力136万吨/日，在进行25万吨/日扩建，供水模式从批发为主转变为零售到户，受益于水价上涨，今年业绩相比去年将提升。3）污水处理：目前污水处理能力达53.8万吨/日，未来将南海区污水收集管网的运营管理权纳入公司，形成厂网一体化的创新运营模式，该板块预计今年业绩平稳。4）燃气业务：公司未来将抓住佛山政府对铝型材行业推行清洁能源政策的机会，如进展顺利，燃气会增加销量4-5千万立方米（全年销量3亿立方米左右）。强强合作进军危废处理领域，并购加速危废布局。1）公司出资510万元与德国环保巨头瑞曼迪斯合作成立佛山瀚蓝瑞曼迪斯环境服务有限公司，负责当地危废处理项目，项目规模5万吨/年，预计2017年投产。2）8月，公司收购威辰环境70%股权，标志公司加速布局危废市场。威辰环境危险废弃物处理规模是22万吨/年，预计明年一月投产17万吨（处臵烟道灰12万吨年+处臵含铜镍废渣5万吨/年）。威辰环境承诺，2017-2019年扣非净利润分别为0.2、0.35和0.5亿元。承担社会责任，做有情怀的环保公司。公司深谙环保企业应肩负的社会责任，创新性提出打造“城市好管家、行业好典范、社区好邻居”的“三好企业”。16年8月，公司和广东轻工职业技术学院签署战略合作协议，致力于培养环保人才、进行产学研究，承担挖掘未来环保之星的重任。估值与财务预测：预计公司2016-2018营业收入为37.05、44.43、52.99亿元，归母净利为5.45、6.73、8.03亿元，对应的EPS分别为0.71、0.88、1.05元。看好公司未来在固废业务的拓展以及布局全国危废市场，前景广阔，给予“买入”评级。风险提示：项目推进不及预期、燃气价格下降、政策推进不及预期风险提示：项目推进不及预期、燃气价格下降、政策推进不及预期风险提示：项目推进不及预期、燃气价格下降、政策推进不及预期[Table_Finance]财务摘要（百万元）2014A2015A2016E2017E2018E营业收入24353357370544435299(+/-)%143.18%37.85%10.36%19.94%19.25%归属母公司净利润309403545673803(+/-)%32.00%30.51%35.20%23.51%19.41%每股收益（元）0.400.530.710.881.05市盈率37.8028.9721.4217.3514.53市净率3.512.662.412.181.94净资产收益率(%)9.27%9.17%11.26%12.55%13.39%股息收益率(%)0.68%0.62%0.85%1.31%1.38%总股本(百万股)717766766766766[Table_Invest]买入上次评级：买入[Table_Market]股票数据2016/8/29收盘价（元）15.2312个月股价区间（元）10.66～17.39总市值（百万元）11,195总股本（百万股）766A股（百万股）766B股/H股（百万股）0/0日均成交量（百万股）14[Table_PicQuote]历史收益率曲线-15%-3%9%21%33%2015/82015/112016/22016/5瀚蓝环境沪深300[Table_Trend]涨跌幅（%）1M3M12M绝对收益12%25%33%相对收益11%17%24%[Table_Report]相关报告《中报点评：回首固废供水齐放量，展望危废新景象》2016-8-11《瀚蓝环境（600323）：围绕固废处理，打造综合环境服务商》2016-6-23[Table_Author]证券分析师：龚斯闻执业证书编号：S0550513050002研究助理：陈宇轩执业证书编号：S0550115120028（021）20361206chen_yx@nesc.cn研究助理：孙春旭执业证书编号：S0550116040019（021）20361131suncx@nesc.cn瀚蓝环境（600323）水务/公用事业发布时间：2016-08-30