核心观点国内手机高频数据追踪：10月国内出货量同比下滑，看好四季度新机及年底促销带动销量回暖：据中国信通院数据，2020年10月国内手机市场总体出货量2615.3万部，环比+12.1%，同比-27.3%；季度数据来看，Q14895.3万部，同比-36.4%，Q210411.7万部，同比-4.6%，Q37254.2万部，同比-28.4%，前三季度22561.2万部，同比-21.5%；1-10月国内手机市场总体出货量累计2.52亿部，同比-22.1%；我们认为，继Q1疫情影响承压、Q2消费反弹之后，Q3手机行业整体低迷，10月维持同比下滑，一方面受到苹果、华为新机发布推迟影响，另一方面反映疫情过后购买力相对下行。展望Q4，苹果iPhone12、华为Mate40均于10月发布并相继启动售卖，我们预计新机及年底促销可带动销量回暖。从5G渗透率来看，预计全年国内5G手机销量占比可达50%以上，今明两年5G换机潮仍可支撑行业复苏上行。分渠道来看，10月部分线上渠道统计方法细化，影响销量环比下降：本月智能手机部分线上渠道销量（HOVMS天猫旗舰店销量，华为包含荣耀，下同）88.70万部，环比下降29.72%，首先由于10月统计方法细化，统计结果与实际线上总销量可能存在一定偏差；其次，受到苹果、华为新机发布推迟影响；同时，受“双11”预期消费者购机行为延后，也导致10月销量有所下降。就5G而言，渗透率维持高位，部分线上渠道小米、华为爆款机型销量持续领先：根据中国信通院数据，10月5G手机渗透率维持高位，出货量1676.0万部，占比达64.1%；1-10月，国内市场5G手机累计出货量1.24亿部、上市新机型累计183款，占比分别为49.4%和47.3%。就畅销机型而言，小米、华为在产品矩阵、单品销量上均保持强势，TOP5机型排序为RedmiK30、华为荣耀30、小米10、华为P40、华为荣耀X10，销量分别为9.81、6.04、6.02、4.67、4.45万部；8/9月由于小米推出了小米10至尊版、RedmiK30至尊版，10月推出RedmiK30S至尊版，因此小米10月销量持续领先。展望四季度，华为推出新机Mate40系列，尽管受到制裁等因素可能影响销量，我们认为其销量仍将相对领先。全球及分地区手机动态：国内三季度出货量低迷，预期四季度在新机发布及双11/12带动下有所好转：根据IDC数据，2020Q1中国手机出货量6660万部，同比-20.4%，Q2中国手机出货量8780万部，同比-10.3%，Q3中国手机出货量8480万部，同比-14.2%；根据中国信通院数据，Q1国内手机出货量4895.3万部，同比-36.4%，Q2国内手机出货量10411.7万部，同比-4.6%，Q3国内手机出货量7254.2万部，同比-28.4%；三季度出货量显现疲软态势。但随着苹果、华为新机发布以及双11/12的到来，我们预测四季度销量回暖。基于三季度销量数据，我们略微下调全年销量预测至同比下滑10~15%（此前预期同比下滑7~12%）。海外疫情反复，或影响四季度手机销量：根据IDC数据，2020Q1全球手机出货量2.75亿部，同比-11.9%，其中国内同比-20.4%，海外-8.8%；Q2全球手机出货量2.77亿部，同比-16.6%，其中国内同比-10.3%，海外-19.2%；Q3全球手机出货量3.54亿部，同比-1.3%，其中国内同比-14.2%，海外+3.6%，主要由于一季度疫情集中于国内，海外疫情自一季度末、二季度初开始快速发展，三季度部分国家和地区均已逐步进入疫情后的复工复产阶段；Q4以来，美国新冠肺炎累计确诊病例、新增确诊病例再创新高，欧洲多国亦迎来新一轮新冠疫情反弹，欧洲已有12国下达封锁禁令，英国、意大利、法国部分AppleStore关店，假如未来疫苗研制成功，短期内可能依旧无法满足大规模的需求，因此我们预测四季度海外需求可能会受到影响，全年来看维持手机销量预测同比下滑10~15%。分品牌来看，华为剥离荣耀缓解芯片压力，全球手机市场份额或将面临重构：整体大盘来看，2020年受到疫情及全球政治影响，我们预计全球智能手机销量12~12.5亿部，同比下滑10~15%；2021年受益于5G换机及消费力恢复，我们预计全球智能手机销量有望达14亿部，同比约+15%。分品牌来看，中短期华为的手机芯片、海外市场仍将承压，在荣耀不受海外限制的情形下，海外市场有望恢复，整体华为+荣耀2020/21年销量预测分别为1.6/1.0亿部。苹果有望受益中高端抢单，我们预计2020/21年销量分别为1.9/2.2亿部；此外，由于荣耀恢复芯片采购订货仍需约半年时间，小米、OPPO、VIVO有望抢占部分国内市场及海外中低端，我们预计2020年销量分别为1.5/1.1/1.1亿部，2021年销量分别为1.9/1.3/1.3亿部。