理财公司产品有啥打法？ 本篇报告梳理了理财公司产品布局及发行情况，详解固收类、混合类及权益类理财代表产品投资策略及业绩表现。我们认为，资产管理是财富管理的重心，理财公司则承载了银行资产管理业务，有望迎来大发展。财富管理发展好的银行估值有望提升。经济较强复苏，业绩催化，银行春季行情有望继续。 ❑ 理财公司是银行理财净值化转型的核心力量，规模快速增长 自 2019 年 8 月，理财公司发行第一只理财产品开始，理财公司已成为银行理财净值化转型的核心力量。截至 2020 年 12 月末，已有 24 家理财公司获批，20 家理财公司开业。截至 2020 年 12 月末，理财公司理财产品规模 6.67 万亿元。其中，封闭式产品规模占比 19.4%，开放式产品规模占比 80.6%。而开放式产品中，现金管理类理财规模占比达 60.4%。 ❑ 理财公司理财产品标准资产投资占比高，产品打法较清晰 理财公司理财产品投资端债券及股票等标准资产占比高。截至 2020 年底，理财公司理财产品非标债权资产投资占比仅 7.67%，明显低于整体表外理财；债券投资比例达 64.5%，占比最高。 理财公司产品打法已较为清晰。固收类理财是理财公司的产品基石，现金管理类理财是固收类理财的重点，起到替代货币基金之作用。非现金管理类的固收类理财往往尽量拉长产品期限，投资端以债券为主，非标为辅，通过适当配置非标资产来提升收益率。混合类理财产品中，固收+是主流打法，以债券打底，通过配置股票及非标等增厚收益，股票投资上 MOM 或 FOF 形式居多。权益类理财刚刚起步，主动股票投资能力仍较欠缺，股票投研能力仍需提升。 ❑ 经济复苏，业绩催化，银行板块春季行情有望继续。我们建议关注高成长性的零售银行龙头-平安银行、招行，关注低估值且基本面好、积极发展财富管理业务的兴业、光大、长沙银行，以及小微业务农商行领头羊-常熟银行。流动性收紧，负债优势明显的工行、建行性价比凸显。 风险提示：疫情失控，经济失速导致资产质量恶化；金融让利，息差收窄等。 风险提示：疫情失控，经济失速导致资产质量恶化；金融让利，息差收窄等。