周观点核心观点：传媒板块投资机会通常来源于三种:第一种，产业大演进周期带来，比如2G-3G，3G-4G，4G-5G，这种机会往往是浪潮级、板块级、趋 势 型机会;第二种，新渠道崛起带来，比如历史上院线渠道、长视频渠道，现在正在发生的以抖音、快手为代表的短视频渠道崛起，这种往往会带动周 边生 态公司主题趋势机会；第三种，商业模式升级和品类矩阵扩充带来的公司盈利天花板的不断突破，促进市值天花板的不断突破，比如三七互娱、中公教 育、芒果超媒等。综合行业空间、产业趋势、业务本质，重点推荐四大子板块-游戏板块(现金流好、爆发力强、叠加云游戏主题)、视频板块( 长视频、 短视频APP、大屏场景)、生活圈媒体(分众传媒)、在线教育板块。关注5G应用主题、关注新渠道主题(抖音/快手/B站概念股)。1月传媒核心推荐分众传 媒、三七互娱、芒果超媒；教育核心推荐新东方-S、中公教育、紫光学大。 【游戏】头部产品持续竞争和快速迭代，从本周iOS游戏畅销榜来看，腾讯《王者荣耀》、《和平精英》 包揽前2，2款A股游戏公司产品进入TOP20— —《荣耀大天使》第16（三七互娱）、《街霸：对决》第20（腾讯/掌趣）。A股核心游戏公司对应2021年最新估值14-18X。个股：三七互娱、完美世 界、吉比特、掌趣科技等。 A股游戏公司近期重点产品储备：三七互娱《斗罗大陆3D》、《斗罗大陆：武魂觉醒》、海外SLG、多款RPG；完美世界《梦幻新诛仙》《战神遗迹》 《幻塔》；吉比特《一念逍遥》（2021年2月1日上线iOS）、《摩尔庄园》（预计2021年6月1日上线）、《像素危城》（2021年1月21日上线）；掌 趣科技《全民奇迹2》（2021年4月1日上线）；世纪华通《庆余年》、《传奇天下》；等等。 游戏数据：①据Sensor Tower，2020年12月全球热门移动游戏收入TOP10中，腾讯《王者荣耀》在全球App Store和Google Play共吸金2.58亿美元 ，较2019年12月增长58%，位列全球手游畅销榜榜首。腾讯《和平精英》和《PUBG Mobile》12月预估收入超过1.77亿美元，较去年同期增长7.5%， 位列榜单第二名。12月米哈游《原神》在全球移动端的预估收入超过1.63亿美元，位列榜单第三名，截至2020年底，该游戏移动端总收入达到5.6亿美 元。②据Sensor Tower，2020年12月成功出海的中国手游收入榜中，《原神》移动端海外收入以1.17亿美元稳居中国手游出海收入榜首，位列海外手 游收入榜第4名。三七互娱末日生存消除手游《Puzzles & Survival》12月收入环比增长48.7%，跻身中国手游海外收入第36名，且仍在快速增长中。本 期其收入前三的市场为美国、德国和英国，分别占63%、10%和5%。 游戏监管：广东省通信管理局发布2020年11-12月《违法违规App处置通知》，其中有30款游戏类App因涉嫌侵害用户权益和安全隐患问题被要求责令 整改，包括腾讯的《天天象棋》、迷你玩的《迷你世界》、金科文化的《汤姆猫大冒险》等。 大厂动态：①美国联邦贸易委员会（FTC）警告称，苹果和谷歌对开发者的强力控制，是导致不良变现模式问题的原因之一，包括开宝箱、广告欺诈等 行为均与30%“平台税”有一定关系。②Valve公布，与完美世界联合推动的蒸汽平台（Steam中国）将会在2021年年初落地。2020年Steam平台 MAU突破1.2亿，DAU约6260万，最高同时在线人数2480万，新增每月购买者260万。与2019年相比，2020年度游戏购买量同比增长21.4%，游戏使 用时长同比上升50.7%。 5G应用：字节跳动云游戏平台嗷哩游戏正式宣布开启测试。嗷哩游戏由字节跳动关联公司指悦科技开发，目前提供《贪吃蛇精英版》、《河洛群侠传》 、《生生不息》和《全明星激斗》等4款游戏。 【视频】芒果TV·青春新芒品鉴会公布2021年片单，《姐姐2》预计2021Q1上线，自制综艺超34个；剧集数量增加&题材丰富化，联合湖南卫视发布季 风计划，12集精品短剧，2021开年巨献《狂猎》《礼物》。芒果TV2020年期末付费会员数3613万，2020年推出多部热播剧集&综艺（《下一站是幸 福》《以家人之名》《乘风破浪的姐姐》等）。【综艺】1-12月艺恩月榜Top10综艺占5/5/7/6/2/3/4/3/2/1/3/2席。【剧集】8-12月艺恩剧集Top10 占2/3/4/4/3席，8月《以家人之名》位列艺恩播映指数榜首，9月《琉璃》《亲爱的自己》分别位列第1、2；11月自制剧《隐秘而伟大》（腾讯+芒果 联播）位列榜首，自制+独播剧《从结婚开始恋爱》位列第8、播放量过10亿，12月自制+独播剧《装台》央视+芒果TV独播，豆瓣评分8.4，12月艺恩 播映指数第6。《明侦6》连续三周位列艺恩综艺榜第1，豆瓣评分9.2； 《阳光之下》12月26日独播上线，仅会员专享&开启超前点播，位列1月（截 至1月16日）艺恩剧集榜第4；《姐姐2》录制中、近期有望上线；小芒平台在湖南卫视跨年演唱会正式亮相，SKU超1万&已拓展超500名艺人、1000 名达人入驻。 腾讯视频V视界大会公布2021年片单，综艺、剧集、影视、动漫、纪录片等多维度布局，2021年预计播出综艺数量24部，其中综N代14部；现实、古装 、爱情、创新四大赛道重磅大剧，2021年待播项目达78部。企鹅影视CEO孙忠怀表示，预计未来三年将对内容投入近千亿。爱奇艺iJOY悦享会发布 2021年片单，剧集推出三大品牌剧场和四大致敬主题，综艺包括潮偶像、潮舞台、潮生活、潮情感、迷综热潮、尖叫浪潮共六大赛道。爱奇艺截止 20Q3期末会员数1.05亿，同比减少100万、环比减少10万。腾讯视频截止20Q3期末会员数1.2亿，同比增长1980万、环比增加600万。个股：芒果超 媒、新媒股份等。