2021.02.21 “商强乘淡”延续，零部件受益全球复苏 证书编号 S0880517080003 本报告导读：缺“芯”等原因对乘用车供给端的影响还未消除，零部件出口企业将逐步受益于全球需求复苏；重卡行业销量 Q1 有望维持高速增长，而中大客车行业将迎来销量拐点。摘要： “商强乘淡”的行情将继续演绎，而零部件出口企业将逐步受益全球需求复苏动。缺“芯”等原因对乘用车供给端的影响还未消除，但不改变行业弱复苏趋势，同时自主品牌的智能电动的价值重估仍将继续；重卡需求 Q1 仍有望维持高速增长，而中大客车行业将在 2021年起迎来销量拐点；零部件出口企业将逐步受益于全球需求复苏，复苏程度也受到芯片供应影响。继续推荐“自主品牌+汽车科技+高景气度细分产业链”三条投资主线。 乘用车：缺“芯”等原因对乘用车供给端的影响还未消除，零部件出口企业将逐步受益于全球需求复苏。汽车行业的缺“芯”主要源自于全球汽车需求的复苏超预期，预计会在 Q2 的中后期逐步恢复正常，短期看对国内的供给端带来了一定的影响，但不改变乘用车弱复苏的趋势；对于零件企业而言，全球需求的加速复苏将带来订单的快速增长，但复苏的速度同样受到缺“芯”的影响。 商用车：重卡的高景气度延续，中大客迎来需求拐点。受益于国内经济的复苏以及低基数等原因，重卡销量将在 Q1 继续高增长，而国五到过六的切换大概率将维持 Q2 的高景气度；中大客车 2020 年需求受到了疫情较大的冲击，主要在于地方财政支出的方向和节奏被冲击影响了公交客车销量，我们判断 2021 年中大客车需求将迎来拐点，更新需求释放下将在 2022-2023 年创出新高。 推荐“自主品牌+汽车科技+高景气度细分产业链”三条投资主线。自主品牌推荐标的吉利汽车、宇通客车、比亚迪、潍柴动力、中国重汽、长安汽车、钱江摩托等，受益标的春风动力；汽车科技主线，推荐标的华阳集团、科博达、均胜电子、星宇股份、华域汽车等，受益标的拓普集团；高景气度细分龙头，推荐标的爱柯迪、精锻科技、玲珑轮胎和万里扬等。 风险提示：乘用车市场回暖不及预期。 本公司所持本报告所述中国重汽股票已达到其发行股份的 1%以上。