行业周报●交通运输行业 新冠疫情改变交运与免税的融合格局， 国内疫苗接种推进增强航空复苏预期 核心观点（2021.02.01-02.07）： 本周行业热点事件点评 1.交运与免税：上海机场发布业绩预告，预亏超 12 亿; 财政部等联合发布公告，增加海南离岛旅客免税购物提货方式。我们认为：一是受 2020 年全球新冠疫情影响，机场国际客流量大幅下降，进而导致机场免税业务业绩大幅下滑。二是疫情催生连锁反应，基于出境流量的机场免税业务商业模式优势受到严重挑战，预计未来 1-2 年内基于内循环的离岛免税、线上免税更具竞争力。建议关注美兰空港（0357.HK）。三是交运与免税融合格局逐步调整，优化离岛免税提货方式，快递行业迎来增量高端消费物流市场。推荐综合物流服务商顺丰控股（002352.SZ）。2.疫苗接种与航空：2 月 6 日，科兴中维研制的新型冠状病毒灭活疫苗克尔来福在国内附条件上市。我们认为：一是国内新冠疫苗供给品种增加，接种进度稳步推进，经济修复预期进一步强化。二是国内经济修复背景下，航空业有望迎来复苏局面，特别是国内业务占比相对较多的航司业绩有望率先改善。推荐吉祥航空（603885.SH）。 本周行业动态数据跟踪 1.航空货运市场：2 月春节前国际航空货运价格环比回升，上海至北美运价同比增 104%。2.航运市场：散运方面，铁矿石、煤炭需求呈现节前回落，BDI 指数报收 1327 点。油运方面，短期内原油需求疲弱预期不变，油轮活动持续低迷。集运方面，SCFI 指数报收 2884.61 点，集运运价进入平台期。3.快递市场：顺丰及通达系春节期间正常运营，预计 2021 春节快递包裹量超去年同期水平。4.高速公路交通量：1 月春运开启，高速公路交通量同比降-7%，客货比为 67:33。 交通运输行业在资本市场的表现 2021 年初以来，上证综指、沪深300 累计涨幅分别+0.67%、+5.22%，交通运输指数-4.55%；交通运输各个子板块来看，港口-7.92%、公交-13.70%、航空运输+0.08%、机场-20.24%、高速公路-8.63%、航运-14.83%、铁路运-6.22%、物流+5.73%。 核心组合表现 2021 年推荐核心组合为华贸物流（603128.SH）、顺丰控股（002352.SZ）、中国外运（601598.SH）。截至 2021 年 2 月 5日，银河交通核心组合+7.68%，相对行业收益+12.23%。 风险提示 空运海运价格大幅下跌、跨境物流需求不及预期、国际贸易形势变化、快递价格战、新冠疫苗上市不及预期等产生的风险；交通运输需求下降的风险；交通运输政策法规的风险。表 核心组合表现 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 www.chinastock.com.cn 证券研究报告