从量上判断我国医美渗透率提升空间大，医美板块有望继续维持高景气。从产业发展阶段和可投资标的角度来看，建议投资顺序为：中游产品制造＞广告营销＞医疗服务。本文后续重点对中游产品制造企业的具体投资机会进行分析。投资建议：医美板块重点关注①多维度差异化可持续，未来有望成为医美平台型公司的爱美客；②建议关注强势崛起的敏感肌护肤品龙头贝泰妮；③构建医美全产业链布局，原料+化妆品+医疗终端三大业务协同发力的华熙生物；④高端医美产品/设备上市在即，估值有望重塑的华东医药。n风险提示：新产品获批不及预期；产业链竞争加剧；产品质量管理失误等。