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食品板块2020年报及2021一季报总结:后疫情时代乳品、速冻品需求强劲,建议长期视角看待调味品 - 太平洋
报告摘要 食品板块我们总结了具备一定行业趋同性的细分子行业的 2020 年报及 21 年一季报情况。乳制品后疫情时代、健康消费属性继续凸显、需求强劲,行业一季度收入利润较 19 年同期均恢复较好增长,实现良好开局,龙头乳企通过多种方法、完美应对原奶成本急速上行。速冻食品 2020 年表现普遍亮眼,后疫情时代需求呈现扩容态势,速冻烘培及预制菜标的上市,板块关注度进一步提升,高基数下安井、立高、味知香表现较优,无论是 C 端消费者及 B 端餐饮行业便捷性及经济性需求属性下,我们看好这个板块的整体投资机会。调味品板块在 2020 年疫情下凸显强稳定性,21 年成本上行、短期无法通过提价来消化、利润承压略大,我们建议以长期视角来投资调味品行业,同时关注具有事件驱动的公司如中炬高新等。 一、乳制品:后疫情时代需求强劲,行业一季度实现良好开局。龙头乳企通过多种方法、完美应对成本上行。2020 年初,乳制品受疫情影响较大,全年上市企业(含蒙牛)实现收入增长 3.63%、净利润下滑 14.49%,盈利受疫情、成本等因素影响。后疫情时代,消费者对于乳制品的需求加大,21 年 Q1 板块实现收入、利润同增 35.89%、199.36%,较 19Q1 同期分别增长 22.92%、22.20%,行业一季度取得良好开局。需求边际加大、原奶供需紧张导致成本上涨,去年全年原奶涨幅 4-5%,20Q4 原奶价格上涨加剧至两位数,Q1 加速上涨,预计今年全年高个位数增长,22 年供需会相对好些,23 年之后原奶供需发生变化。部分乳企采取 1)部分产品涨价;2)促销回归理性;3)优化结构来实现 21Q1 净利率的提升。以伊利为例,21Q1 毛销差16.16%,同比提升 3.89pcts;净利率 10.35%,同比提升 4.81pcts,分别较 19 年同期也均有所增长,完美应对成本压力。 二、调味品:疫情下凸显强稳定性,21 年利润承压略大。2020 年调味品企业实现营收 427.57 亿元,同比增长 13.12%,归母净利润96.26 亿元,同比增长 18.47%,利润增速高于收入增速。20 年在疫情冲击之下,调味品行业体现了必需品高稳定的特性,行业收入利润增速虽低于往年,但基本与往年持平。部分公司会计政策影响毛
共 20 页 2021-05-13
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