报告摘要：政策促动与消费升级，马拉松赛事如火如荼。2015年马拉松赛事官方注册场次和参与人数增长迅猛，官方注册赛事为134场，同比增长162.74%，其中半程及相关运动赛事共吸引150万人次参加，参赛者来自80多个国家和地区。全国马拉松赛事数量从2010年的13场到2015年的134场，5年间增长近10倍，2016年至今注册赛事已超过260场，按已注册场次同2015年总场次对比增长翻倍。政策促动和消费升级助推了马拉松经济供需两端，是以马拉松为代表的路跑经济发展的核心因素。马拉松经济市场广阔，受益细分领域多。体育与旅游可以完美融合，马拉松经济的发展带动城市旅游经济发展，围绕吃、住、行、游、购、娱的旅游经济受益良多。同时，马拉松赛事的火爆带动路跑经济发展，全民健身的氛围日益浓厚，体育鞋服、体育装备、体育社交、赛事运营等各个细分子领域从中受益。路跑经济的发展带动全民健身的氛围，大众体育将会越来越普及。马拉松经济分为马拉松赛事经济和马拉松衍生经济，未来赛事经济规模和衍生经济规模将超过500亿和4000亿规模。根据经常参加体育锻炼的人数和局部地区路跑比例推演以及消费金额测算，马拉松赛事经济目前不超过100亿，2025年将达到500亿赛事经济规模；马拉松衍生经济规模已达1000亿，未来马拉松衍生经济规模将超4000亿。相对于整个体育产业在2025年规模达到7万亿的增速，马拉松路跑经济增速超过行业平增速。国内马拉松赛事尚待完善，国外马拉松赛事可以借鉴。对比美国和日本的马拉松，马拉松文化相对浓郁，马拉松文化对于民众的认同和参与有积极的影响。东京马拉松服务周到，国民礼貌，日本崇尚的极简主义，让西方国家的参与者对东方世界抱有强烈的好奇心，具有强大的吸引力。东京马拉松也常常是一个展示的舞台，路线沿途有各种各样的民俗表演，对提高选手的完赛率帮助显著，很好地塑造了比赛的氛围。中国马拉松可以借鉴国外马拉松的文化塑造方式，使其更具有吸引力和影响力。马拉松赛事井喷式增长意味着全民健身时代的到来，重点推荐赛事资源丰富、涉足赛事运营以及全面健身发展明确受益的标的。推荐关注探路者（国内户外品牌龙头，旅游与体育齐发力）、三夫户外（积极布局户外赛事运营和青少年培训）、莱茵体育（重点构建“2大核心体系”）和中体产业（体育资源丰富，大股东股权转让进行时）。[Table_Invest]同步大势上次评级：同步大势[Table_PicQuote]历史收益率曲线-21%-14%-7%0%7%14%2015/122016/12016/22016/32016/42016/52016/62016/72016/82016/92016/102016/11休闲服务沪深300[Table_Trend]涨跌幅（%）1M3M12M绝对收益-0.80%3.22%-7.08%相对收益-7.51%-4.53%-7.28%[Table_Market]重点公司投资评级中体产业增持莱茵体育增持探路者增持三夫户外增持[Table_Report]相关报告《体育产业周报：供需双边发力，全民健身热度不减》2016-11-28《乍暖还寒春已至，行业布局正当时——现代服务行业年度策略之体育行业》2016-11-27《体育产业周报：政策支持与消费升级不变，资本继续布局产业上游》2016-11-20《体育产业周报：户外运动产业政策出台，9000亿市场未来可期》2016-11-14[Table_Author]证券分析师：许樱之执业证书编号：S0550516060001研究助理：邰桂龙执业证书编号：S055011608006615221207326taigl@nesc.cn/休闲服务发布时间：2016-12-02