报告摘要：我们认为此轮调控政策在2018年不会出现放松的情况，随着房价和销售的企稳，此轮政策实施的目的已初步实现，政策亦无进一步收紧的必要，整个市场会以“稳”字当先。2018年，全年销售面积增速不会超过3%。受到土地购臵费用的支撑，预计2018年全年投资增速仍将不低于5%。我们判断部分今年下半年审批的按揭款可能将于明年初集中发放，房地产开发到位资金2018年将呈现“前高后低”的趋势，全年到位资金增速不低于7%。房地产业基金持仓相对标准行业配臵比例为-1.13%，属于严重低配的行业，面临抛压较低。房地产板块整体估值处于低位，板块下行空间有限。板块具备较大的估值修复空间。对于大型房企，尤其是其中的龙头房企，2018年的营收、盈利和销售增长的确定性高。龙头房企在手现金充裕，并且整体的杠杆率并不高。在2017年土地供给增加，且土地价格较为合理的背景下，龙头房企有充足的在手资金和融资弹性以获取优质的土地资源，为未来发展蓄力，未来的规模和市场占有率也将不断的提升。可以预期，行业未来仍会有大量大房企收购中小房企以扩大市场份额，亦或大型房企之间的并购整合，行业集中度将继续提升，龙头房企仍有较大的发展空间。龙头房企和优质的成长型房企估值有较大优势。优先推荐关注业绩确定性强的低估值蓝筹行业龙头股：万科A、保利地产、招商蛇口和金地集团；建议关注一二线城市布局完善业绩弹性较大的行业二线排头兵：新城控股、阳光城、蓝光发展和金科股份；长期看好房屋租赁类房企：市北高新、光大嘉宝和世联行。风险提示：调控政策进一步深化；货币政策超预期收紧重点公司主要财务数据重点公司现价EPSPE评级2016A2017E2018E2016A2017E2018E万科A27.461.902.373.0414.4511.599.03买入新城控股21.131.342.212.5315.779.568.35买入蓝光发展8.540.420.560.7120.3315.2512.03买入华夏幸福30.532.202.913.7113.8810.498.23买入保利地产10.381.051.201.439.898.657.26买入招商蛇口18.051.211.281.4614.9214.1012.36买入金科股份4.630.260.280.4117.8116.5411.29增持广宇发展13.410.670.771.0620.0117.4212.65增持[Table_Invest]优于大势上次评级：优于大势[Table_PicQuote]历史收益率曲线-9%-3%3%9%15%2016/112016/122017/12017/22017/32017/42017/52017/62017/72017/82017/92017/10房地产沪深300[Table_Trend]涨跌幅（%）1M3M12M绝对收益-1.22%1.20%-4.00%相对收益-5.30%-5.90%-22.65%[Table_Market]行业数据成分股数量（只）143总市值（亿）25545流通市值（亿）20100市盈率（倍）18.10市净率（倍）2.03成分股总营收（亿）16110成分股总净利润（亿）1647成分股资产负债率（%）77.06[Table_Report]相关报告《9月房地产行业数据点评：房地产投资韧性十足，单月销售增速首次转负》2017-10-23《北京20年规划获批，“四个中心”“一核两翼”》2017-09-29《多地调控政策再升级，金九银十或成色不足》2017-09-25《上海加快发展住房租赁市场，公布实施意见》2017-09-18[Table_Author]证券分析师：高建执业证书编号：S0550511020011研究助理：张云凯执业证书编号：S055011709005013917726696zhangyk@nesc.cnzhangyk@nesc.cn房地产发布时间：2017-11-08