pdf
公司深度报告:垒墨成知,创建家园 - 长城证券
盈利预测 营业收入(百万元)(+/-%)归母净利润(百万元)(+/-%)摊薄 EPS(元/股)PE资料来源:长城证券研究所 核心观点 1、公司概况:外加剂行业龙头。垒知集团是外加剂行业的龙头企业之一,公司已形成综合技术服务及外加剂新材料两大主营业务。公司实际控制人为蔡永 太,持股比例为 19.60%。2020 年,公司的营业收入达 38.7 亿元,同比增长 14.1%;归母净利润达 3.7 亿元,同比下降 7.5%。2020 年,公司外加剂新材料、技术服务、商品混凝土占营业收入比例分别为 68.3%、12.4%、4.3%。 2、外加剂业务:全国布局、快速发展。2020 年公司外加剂新材料收入达 26.5亿元,同比增长 12%,外加剂新材料毛利率为 23%。2017 年起随着下游行业的复苏,公司产能的不断上升,2017~2020 年外加剂收入复合增速 31%。 ◼ 内生外延双轮驱动,业内排名从 2010 年的第七上升到 2019 年的第二。1)在建项目储备充足:截止 2020 年年底,公司在建拟建的主要外加剂产能包括浙江技改项目、重庆项目、四川项目、云南项目、安徽项目等,烷氧基化衍生物项目正在办理前期土地手续,这些项目陆续投产后,公司产能 进一步提升。2)公司规模及综合实力的快速增长得益于持续的股权收购,逐步完善其全国性布局。自 2010 年起,公司在全国各地,包括重庆、贵州、河南、浙江、湖南、江西等地进行股权收购,不断扩充其主营业务, 增加外加剂的生产线,扩大产能、提高生产能力。 ◼ 全国布局,外加剂业务拓展至 15 省及直辖市。外加剂新材料方面,科之杰新材料集团有限公司产业群分布福建、四川、重庆、贵州、河南、陕西、 广东、浙江、湖南、江西、江苏、河北、云南、海南、上海等 15 省、直辖市以及马来西亚、菲律宾。公司在福建厦门起家,积极拓展省外市场; 2020 年,公司华东、中南、西南、西北区域的收入占比分别达到 55%、21%、19%、4%。公司 2011 年到 2020 年,华东区域收入占比从 75%下降到 55%。 ◼ 发行可转债募资 5 亿元用于新项目建设。公司发行可转债募集资金总额不超过人民币 5 亿元,用于新项目建设和补充外加剂业务流动资金,有利于进一步壮大公司的规模和实力,增强公司的竞争力。本次发行的可转债期 限为发行之日起六年,主要用于安徽科之杰新材料有限公司年产 40 万吨
共 19 页 2021-04-14
举报
预览图
还剩19页未读,继续阅读
下载所需金币:0