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轻工制造双周报21年第12期:看好Q2箱板纸及生活用纸提价,持续推荐中顺洁柔 - 长城证券
梦百合 综指 0.81%,在申万 28 个版块中排名第 11。轻工制造板块细分行业涨跌幅由高到低分别为:造纸Ⅱ(+3.01%)、家用轻工Ⅱ(-0.88%)、包装印刷Ⅱ(-1.42%)。上周板块成交量下降 1502.03 万手,周环比-45.35%。个股方面,旗天科技(+29.32%)、金一文化(+21.3%)、玖龙纸业(+15.17%)涨幅靠前;裕同科技(-7.11%)、喜临门(-6.42%)、维达国际(-6.33%)跌幅靠前。 归母净利润 323.19 亿元,同比-9.47%。21Q1 实现营业收入 1437.94 亿元,同比+54.71%,两年平均增速 13.9%;实现归母净利润 119.61 亿元,同比+158.33%,两年平均增速 30.9%。分子版块看,1)定制家具:滞后需求释放驱动高增,20Q3-21Q1 收入端增速分别为+17.5%/+23.5%/121.3%(两年平均 20.1%),大宗渠道延续较快增长,整装渠道逐渐放量有望成为新的增长驱动。利润端看,20Q3-21Q1 增速分别为+17.6%/21.8%/262.3%(两年平均 41.8%),原材料上涨对盈利能力的影响较为有限。2)其他家具:20年外销需求旺盛,内销受益于宅经济及行业格局优化,实现收入 732.5 亿元,同比+14.3%; 21Q1 增长趋势延续,实现营业收入 200.5 亿元,同比+74.2%,较 19Q1+17.3%。21Q1 盈利水平短期受人民币汇率及原材料价格上涨略有回落,后续随着提价逐步落实盈利能力有望回升。3)造纸:20 年行业平稳增长,收入/利润增速分别为 3.44%/7.85%;21Q1 在浆纸行业景气周期下增长靓丽,收入端/利润端分别+56%/180.8%(两年平均增速分别为 18.6%/77.5%)。后续木浆系品种方面,预计浆价短期仍将维持高位,利好低价原材料储备充足的生活用纸龙头【中顺洁柔】、【维达国际】,具有纸浆自产能力的【太阳纸业】,格局优化吨纸盈利较强的白卡龙头【博汇纸业】。废纸系方面,外废禁令下高端纸种具有稀缺性,具有较强再生浆供给能力且高端品种占比较高的【山鹰国际】有望受益。4)文娱办公:行业延续分化,其中文具龙头【晨光文具】20 年及 21Q1 均
共 22 页 2021-05-13
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