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宏观专题报告:当前股市和楼市有什么特征? - 民生证券
报告摘要:2020年A股呈现四大特征 2020年A股有四大特征,第一个是流动性驱动的牛市,社融增速大幅提升与股市走牛几乎同时发展。第二个是”赛道”化,主要是成长股和消费股在上涨,其中白酒、电新、军工、医药等板块上涨最明显。第三是抱团化,2020年下半年大盘指数明显跑赢中小盘指数。第四是经常经历事件驱动型行情,比如1-2月新冠疫情驱动了医药和口罩概念股走牛,9-10月拜登交易驱动了新能源股走牛,11-12月新冠疫苗驱动了顺周期行情。 大类资产配置需要抓宏观主线 我们认为做宏观策略最重要的是抓宏观主线,典型的比如2017年宏观主线是供给侧改革和金融去杠杆,2018年是实体去杠杆和中美贸易摩擦,2019年是稳杠杆和中美关系缓和,2020年是新冠疫情和美国大选,2021年很可能是新冠疫苗和拜登时代。不同的宏观主线会带来不同的投资机会,无论是股、债、商、汇的走势均跟全球经济变动密切相关。 2021年价值股迎来配置价值 价值股与经济基本面关联较大,历史上来看,当经济向好、货币边际收紧的时期,价值股通常有较好表现,典型的比如2007年和2017年。2021年来看,我们预计上半年出口有望继续带动经济走强,下半年消费有望接力出口成为经济驱动项。另一方面,我们预计信贷社融增速从13%以上回落到11%左右。宏观场景比较符合“经济走强、货币边际收紧”的特征,我们预计价值股会迎来盈利修复的行情。 楼市和股市一样越来越”赛道”化 纵观近二十年来楼市历史,几乎每次房价上涨背后都有货币宽松的影子。2006、2009、2013、2015年的货币宽松均驱动了股市和楼市的上涨,但前两次和后两次货币宽松产生的驱动有所不同。前两次货币宽松,导致股市和楼市出现全面性上涨;后两次宽松,股市更多是成长和消费走牛,楼市更多是一线城市涨幅>二线城市房价>三线城市房价,股市和楼市均出现大分化的现象。在存量经济背景下,前景更好、确定性更强的一线房产更受资金追捧。
共 16 页 2021-01-27
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