[Table_Industry] 商业贸易 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：龙凌波 执业证书编号：S0740520080001 Email：longlb@r.qlzq.com.cn 证券研究报告/行业周报 2020年12月20日 消费升级，线下复苏 ] 重点公司基本状况 投资要点 [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 行业总市值(百万元) 行业流通市值(百万元) 行业-市场走势对比 109 921,674 359,453 上周市场表现：商贸零售（中信）指数下跌0.30%，跑输沪深300指数2.56%。年初至今，商贸零售板块上涨3.07%，跑输沪深300指数18.98%。相对于本周沪深300涨幅2.26%，中小板指涨幅1.72%而言，商贸零售板块整体表现较差。涨幅排名前五名为上海物贸、国际医学、远大控股、江苏国泰、王府井，分别上涨14.73%、11.05%、9.08%、8.60%、8.48%。本周跌幅排名前五名为*ST成城、鸿达兴业、兰州民百、南纺股份、*ST中商，分别下跌19.35%、15.65%、10.48%、9.08%、8.37%。 本周重点推荐公司： 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 美团：主业增长强劲，边际加速扩张，维持“买入”评级。Q3美团经调整EBITDA达26.75亿元，同比增长17.07%，经调整盈利为20.55亿元，同比增长5.82%。美团外卖、到店酒旅等核心主业盈利稳健增长，公司经营效率优化，现金储备充足，将持续加大食杂零售、社区团购等新业务的扩张，进一步推动平台生态协同效应释放。预计2020-2022年美团实现营业收入1,120.36/1,553.40/1,980.12亿元，净利润为32.66/117.21/208.37亿元。 南极电商：盈利持续优化，四季度旺季销售有望加速增长，维持“买入”评级。上半年受疫情影响，公司收入增速有所放缓，但公司核心的品牌授权业务实现了强健增长，盈利能力进一步优化。四季度销售旺季到来，受寒冷气温影响，预计公司Q4销售增长较快，货币化率有望回升。预计2020-2022年实现营业收入42.78/49.04/56.18亿元，同比+9.5%/14.6%/14.6%；归母净利润15.21/19.01/23.14亿元，同比+26.1%/25.0%/21.8%。 家家悦：供应链优势突出，拓展西部区域，省内外加速扩张，积极布局线上业务及社区团购业务，给予“买入”评级。公司作为山东省超市龙头企业，供应链优势突出，物流体系健全，生鲜运营经验丰富，构筑了核心的竞争壁垒。目前步入区域广度、深度布局同步拓展的阶段，积极并购整合、加速扩张，赋能区域零售商，未来市占率有望进一步提高。此外，公司借助“家家悦优鲜”平台积极布局新零售业务，O2O、直播带货及社区团购等多场景联动，吸引流量、提升服务。 永辉超市：组织架构调整基本完成，核心大店Bravo业态发展稳健， Mini店业态逐步调整，到家业务加速发展，维持“增持”评级。公司到店主业发展稳健，在逐步提升区域渗透率的同时，优化供应链，提升门店运营和服务能力。此外，公司一直坚持创新业务转型，大店小店联动，线上线下双场景布局，疫情后重新收回云创控股权，整合资源发力到家业务，未来有望迎来新的发展机会。 红旗连锁：社区便利超市的业态符合消费升级的趋势，未来小业态的行业增速仍将优于其他超市类细分行业，维持“买入”评级。从零售主业来看，公司前几年的收购整合效果良好，与永辉携手后生鲜业务的发展起到对同店引流增收的作用。此外公司不断推进门店改造，优化商品结构，门店的盈利能力有效提升。受到疫情影响，新网银行贡献投资收益稍有波动，但预计未来仍将为公司贡献可观收益。甘肃首批门店9月开业，公司首次实现跨省扩张，预计未来整体盈利处于上升通道。 爱婴室：华东区域母婴龙头，外延拓张逐步发力，有望步入加速发展区间。我们认为：经过20余年在母婴行业的深耕，公司巩固了华东母婴龙头的地位，无论是在商品品类还是在门店布局方面的优势都逐步凸显，此外多渠道布局形成协同效应。目前线下母婴专卖行业高度分散，公司上市后加快了外延拓张的步伐，不仅巩固了在长三角经济发达地区的区域领先优势，此外也在积极进入珠三角及西南市场，有望在行业整合的进程中强化自身请务必阅读正文之后的重要声明部分