证券研究报告·行业研究·电气设备 电动车、光伏、工控 Q1 销售和排产两旺增持（维持） 投资要点 电气设备 9004 上涨 0.43%，表现强于大盘。光伏涨 1.3%，工控自动化涨 0.73%，发电设备涨0.42%，发电及电网跌 3.6%，新能源汽车跌 3.9%，锂电池跌 5.84%，风电跌 6.58%，核电跌 7.73%。涨幅前五为中国宝安、宝光股份、新宏泰、*ST 华仪、兆新股份；跌幅前五为东方日升、林洋能源、台海核电、亿晶光电、嘉泽新能。 行业层面：电动车：工信部最新申报车型公布：秦 PLUS EV、小鹏 P 磷酸铁锂版、ID.6 X、埃安 Y 亮相；欧洲 1 月主流 9 个国家电动车销量 9.1 万辆，同比+51%，环比下滑 59%；苹果汽车确定向起亚投资 4 万亿韩元，2024 年量产 10 万辆；比亚迪 1 月新能源汽车销量 20178 辆，同比+183%，环比-30%，汉销量 1.2 万辆，环比微增；蔚来 1 月交付 7225 辆新车，同比+352.1% ，环比+3%；小鹏汽车交付量首破六千，同比+470%，环比+6%；理想 1 月交付 5379 辆，环比-12%，同比+356%；特斯拉获至少十亿欧元资金支持以建造柏林工厂；因显示屏问题，特斯拉召回 13.5万辆 Model S 和 Model X；度正招揽江浙沪造车人才，合资公司或落地上海；蜂巢无钴正极材料下线；华为、北汽新能源合作推新车，将于 4 月发布；宁德时代与永福股份成立合资公司，聚焦智慧能源产业；新能源：中电联：预计 2021 年全国基建新增发电装机容量 1.8 亿 Kw，非化石能源装机 1.4 亿 kW；国家电投：力争 2021 新增 15GW 以上风电光伏装机；进军光伏，宁德时代投资永福电通；隆基中环抢购 400 亿硅料，光伏产业头部抱团不停；中环/隆基上调单晶硅片价格,0.1~0.15 元/片；新疆大全顺利过会。工控&电网：1 月制造业 PMI 51.3，环比-0.6pct，其中大型/中型/小型企业 52.1/51.4/49.4，环比分别-0.6pct/-1.3pct/+0.6pct。 公司层面：宏发股份：1）20 年营业收入 78.2 亿元，同比增长 10.42%，归母净利润 8.32 亿元，同比增长 18.19%。东方日升：1）20 年营收 150-170 亿元，归母净利润 1.6-2.4 亿元，同减75.35%-83.57%；2）2020 年扣非净利润为负，公司债券上市中止。孚能科技：20 年亏损2.72-4.08 亿元，比上年减少 4.03-5.40 亿元。恩捷股份：1）上海恩捷和 Polypore 对孙公司江西明扬增资，增资后分别持有 51%和 49%股权，引入 Celegard 干法技术；2）拟在江西投建干法，总投资 20 亿共 20 亿平。九号公司：20 年归母净利润 5591-8386 万元，比上年增加5.11-5.39 亿元。隆基股份：与中能签订长期多晶硅料采购协议，采购量不低于 9.14 万吨。宁德时代：1）不超过 120 亿，分两期建设动力电池宜宾制造基地五、六期；2）不超过 120亿建设动力及储能电池肇庆项目（一期）；3）时代一汽拟投不超过 50 亿，分两期建设动力电池生产线项目；4）1.22 亿股非公开发行限售股将于 2 月 4 日上市流通。三花智控：1）回购期限届满，未回购公司股份，因违法股票上市规则被警告；2）成为上汽集团独家零部件供货商，销售额累计超 10 亿；3）再次成为通用汽车北美大型电动车平台热管理集成组件独家供货商，销售额预计超过 9 亿。比亚迪：1 月新能源汽车销 2.02 万，同增 182.88%，环比降低30%；燃油汽车销 2.22 万，同增 23.19％，环降 19.1%；电池装机总量约为 1.754GWh，同增379%，环降 15%。阳光电源：向不超过 35 名特定对象发行 A 股不超过 4.37 亿股，总额不超过41.6 亿。林洋能源：实际控制人陆永华先生接到留置通知,协助监察机关配合相关调查事项。欣旺达：全资子公司于近日成为东风柳汽磷酸铁锂电池包供应商。科达利：拟在四川宜宾设立全资子公司，并分两期各 18 个月投资结构件项目，预计不超过 10 亿元，产值约 20 亿元。当升科技：签订战略采购协议，8 年内力勤资源累计供应不少于 4.32 万吨且不高于 14.9 万吨镍原料；累计供应不低于 5400 吨且不高于 1.83 万吨钴副产品。嘉元科技：2020 年度实现 12亿元，同下 17%；归母净利 1.85 亿元，同下 44%。多氟多：非公开发行 A 股获证监会核准批复。寒锐钴业：非公开募集总额为 19 亿元，2 月 8 日可上市流通。赣锋锂业：认购 Bacanora新增股份 5333 万股，认购后由 25.74%增加到 29.99%。赣锋锂业：归母净利润 9.1-10.7 亿元（原为 4-5 亿元），同增 154.14%-198.82%（原为 11.71%-39.64%）。爱旭股份：非公开发行 2.06亿股 2 月 18 日可上市流通。福莱特：通过了新增发行 H 股方案，总数不超过 7600 万股。 投资策略：电动车 21 年 Q1 尽管春节生产和销售都很火爆，2 月排产因春节环比下降 20%好于预期，Q1 预计环比 Q4 持平超预期，碳酸锂价格快速上涨至 7 万+，六氟、正极价格均上涨，供应链明显紧张，21 年国内预计 200-220 万+，同增 50-60%；欧洲尽管 1 月销量环比下降 55-60%，同增 50%，主要 12 月冲量影响，21 年预计 200-220 万，同增 70-80%；美国拜登上任后鼓励购买电动车或将推税收减免计划，21 年电动车中国、欧洲和美国均是爆发之年，均有望超预期高增，强烈推荐电动车全球龙头和价格弹性龙头。中国 2060 年碳中和，2030 年碳达峰，2025 年非化石能源占比 20%，2030年 25%超预期，欧盟碳排放目标提升到 55%，美国拜登上任重新加入巴黎气候协定，都将加快光伏从辅助能源到主力能源的进程，20 年国内装机 48GW，同增 60%；21 年 60GW+，20 年全球 140GW+，同增 20%，Q1 淡季龙头需求好，21 年确定性大年，全球 180GW+，同增 30%+，强烈看好光伏龙头。工控 20 年 Q2/Q3/Q4 增长 6.4%/6.7%/6.3%，其中 Q4 来看 OEM 同比提速到 15%，项目型下降 4%，下游先进制造、传统制造全面向好，强烈看好工控龙头。电网投资总体持平，结构性倾斜，电网龙头相对表现好，风电 20 年出货超 50GW 超预期，21 年有担忧，海上风电增长。 重点推荐标的：宁德时代（动力电池全球龙头、优质客户、领先技术和成本优势）、隆基股份（单晶硅片和组件全球绝对龙头、高增长低估值）、汇川技术（通用自动化持续超预期、动力总成全面突破）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能业务前瞻布局）、容百科技（高镍正极龙头、产能释放高增可期）、亿纬锂能（动力锂电渐成龙头、电子烟超预期）、天赐材料（电解液&六氟龙头、六氟涨价弹性大）、宏发股份（新能源汽车继电器全球龙头、传统继电器超预期复苏）、新宙邦(电解液龙头、氟化工超预期)、华友钴业（钴盐龙头、正极前聚体龙头）、当升科技（正极龙头&SK 供应链龙头、海外占比高）、通威股份（硅料和 PERC 电池龙头、硅料价格坚挺）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、业绩高增长）、科达利（结构件全球绝对龙头、锁定宁德和 Tesla 等）、璞泰来（负极全球龙头、隔膜和设备加强布局）、九号公司（电动平衡车和滑板车龙头、电动两轮车新秀）、福斯特（EVA和 POE 绝对龙头、感光干膜等上量）、固德威（组串式逆变器龙头、储能逆变器新秀）、中信博（跟踪支架渗透率向好、唯一中国跟踪支架龙头）、晶澳科技（组件一线品牌、前三季度超预期）、国电南瑞（二次设备龙头、电力物联网受益）、天合光能（210 组件龙头、估值低）。建议关注：海优新材、赣锋锂业、天齐锂业、嘉元科技、诺德股份、比亚迪、三花智控、恩捷股份、多氟多、良信电器、天奈科技、爱旭股份、雷赛智能、欣旺达、福莱特、金博股份、孚能科技、星源材质、国轩高科、思源电气、正泰电器、麦格米特、八方股份、林洋能源、特变电工、金风科技、日月股份、东方日升、许继电气、平高电气、国网信通、思源电气、捷佳伟创、天顺风能、杉杉股份等。 风险提示：投资增速下滑，政策不达预期 公司估值： 0 请务必阅读正文之后的免责声明部分